聚丙烯月报：低库存阶段性托底，PP淡季震荡回落

核心观点

5月聚丙烯行情由“低库存托底，供应阶段性收缩，成本前强后弱，需求季节性走弱”多空交织主导。供应端5月上旬检修集中，开工率62.81%，同比下降12.98%，环比回升3.2%，总产量286.48万吨，环比增8.88%，同比降12.49%；需求端开工率48.16%，同比下滑，塑编、BOPP薄膜、注塑行业均偏弱，仅CPP薄膜回暖；成本端上旬受地缘因素支撑，布伦特原油100-110美元/桶，丙烷走高，中下旬回落，成本支撑减弱；库存端全社会总库存9.67万吨，环比降34.46%，处于年内低位。

6月展望

市场预计“供需宽松，成本偏弱，行情震荡承压”。供应端重启检修装置，开工率回升，供应宽松；需求端延续淡季，下游低库存、随用随采，难超预期回暖；成本端原油、丙烷大概率偏弱震荡，成本回落；库存端将走出库态势，逐步累库。6月行情高位偏弱震荡，短期跟随原油走势，关注美伊谈判、海峡通航。

操作建议

6月秉持高位偏弱震荡思路，短线8100-9000区间操作，顺势高空为主，短多博弈为辅，严控仓位、严格止损，关注原油价格波动。

风险提示

1. 地缘局势紧张，油气价格反弹，成本支撑超预期走强；2. 装置临时检修增多，货源收缩，阶段性提振行情；3. 下游订单回暖，集中补库，带动期现价格走强；4. 宏观及资金异动，引发盘面短期剧烈波动。