工业硅
- 市场分析：5月31日当周，工业硅期货主力合约2609涨1.72%，现货价格基本持稳。华东不通氧553#均价9100元/吨，通氧553#均价9150元/吨，521#均价9300元/吨，441#均价9350元/吨，421#均价9400元/吨，421#有机硅用均价9600元/吨，3303#均价10200元/吨。
- 供应：开工率稳定，西南厂家未复产，仅新疆大厂两台炉恢复生产。
- 需求：下游刚需采购为主，缺乏大规模订单。多晶硅需求持续萎靡，有机硅和硅率合金整体持稳，对工业硅有一定刚需但缺乏拉动作用。
- 库存：工业硅库存持续累积，截止5月28日，社会库存56万吨，较上周小幅下降但去库艰难。
- 成本：煤价上调支撑成本，价格上涨后再次回落，价格回归基本面主导。
- 利润：金属硅利润整体承压，价格缺乏上涨动力，利润空间有限。
- 策略：价格预计维持区间震荡，供需双减叠加煤炭价格和光伏产业链价格上涨传导，价格支撑明显。上行高度取决于下游需求恢复和库存去化进度，下行空间受成本支撑和减产预期限制。
- 风险：丰水期供应端扩张预期、多晶硅企业开工变化、政策端扰动、宏观及资金情绪、有机硅企业开工情况。
多晶硅
- 现货市场：价格窄幅震荡，N型复投料均价34.35元/千克，颗粒硅均价33.5元/千克，主力合约2609收于36835元/吨，本周价格下跌0.26%。
- 供应：产量小幅上涨，最新周度产量2.25万吨，开工率32%左右，头部企业近40万吨产能复产，预计供应端有持续扩张预期。
- 需求：需求端边际逐渐恢复，但下游硅片厂库存充足，仅刚需采买，对高价货源接受度不高，整体需求端仍然萎靡。
- 组件：组件价格基本持稳，中国单晶TOPCon电池片M10市场参考价格0.328元/瓦，G12R市场参考价格0.33元/瓦，受取消光伏出口退税影响，出口受阻，报价重心下移，实际成交价格与报价仍有差距。
- 库存：库存减少但整体仍处高位，最新统计多晶硅库存29.9万吨，环比变化-0.66%，硅片库存26.11GW，环比变化-0.83%，去库进展艰难缓慢。
- 成本：成本支撑稳固，主要因上游工业硅价格窄幅震荡。
- 策略：价格回归基本面主导，等待供需进一步博弈，以及政策能否真正落实到位，实现“反内卷”目标。短期关注库存去化进度，政策及情绪变化。中长期关注基本面情况，供需格局变化。
- 风险：美国关税调整、期货上市对现货市场带动、宏观及资金情绪影响、政策扰动影响、中东地区冲突对海外光伏需求影响。
