中观周报：上游震荡，下游回暖

中观总览

上游原材料行业

• 能源：国际原油价格本周回落，近一个月宽位震荡。
• 化工：成本支撑增强，随下游需求回暖价格重心上移。
• 有色金属：新能源上游材料供需偏紧，价格底部抬升。
• 黑色系：铁矿石供需转弱，煤焦钢链条成本推升下现货企稳反弹，提涨逐步落地。

中游制造业

• 汽车制造业：传统燃油车产量持续低位，新能源汽车产量上行；锂电中游开工率稳健。
• 化工：PTA开工季节性回升，聚酯与PX开工延续低位。
• 黑色系：钢铁及建材高炉与产线开工延续低位。

下游消费

• 出行：国际与国内航班班次小幅回升。
• 汽车消费：燃油乘用车延续低位，新能源汽车销售小幅上行。
• 地产：重点监控城市销售套数改善，一线城市改善幅度较大；北京、上海、杭州新房售价上行，多数城市下调。

细分行业跟踪

• 大农业：玉米价格回落，棉花、棕榈油价格回升；苹果、棉花持续去库。
• 能源：国际原油价格持续回落，液化天然气价格回落。
• 采矿业：有色价格集体震荡，铝、铜、铅库存持续上行；黑色价格焦炭、热卷回落，其余持稳；黑色库存炼焦煤、螺纹上行，焦炭库存回落。
• 化工：苯乙烯、PTA、聚乙烯、甲醇价格回落；尿素库存上行，MTO、PVC库存小幅回落。
• 基建：混凝土价格持稳，水泥价格回升；混凝土产能利用率上行放缓，水泥供需季节性上行。
• 物流运输：美西航线和欧洲航线指数回落，国际与国内航班小幅上行。

风险提示

• 经济政策超预期，全球地缘政治冲突。