铁矿石（I）专题报告：铁矿后续到港压力将逐步兑现

投资观点：偏空
铁矿石（I）市场分析如下：

供给（偏空）

• 铁矿发运逐步回升，6月下旬矿山延续季末和年末冲量，发运量维持高位，供给持续增加。

需求（中性）

• 本期钢厂铁水产量小幅回升至242.18万吨（+0.57），日均产量仍处高位，后续检修计划下铁水将保持240万吨以上运行。
• 钢材数据略超预期：螺纹产量212.18万吨，库存551.07万吨（-7.01万吨），表需219.19万吨（-0.78万吨）；热卷产量325.45万吨，库存340.17万吨（-5.24万吨），表需330.69万吨（10.81万吨）；五大材总库存1338.89万吨（-15.67万吨），表需884.18万吨（16.08万吨）。钢材需求淡季不淡，走弱节奏不及预期，但后续需关注螺纹产量变化及热卷库存斜率。

库存（偏空）

• 6月下旬矿山冲量下，港口库存从小幅去库阶段逐步进入小幅累库阶段，受海漂货增加影响，钢厂库存大幅回升。

市场情绪（中性）

• 宏观事件频发，但对黑色系情绪影响不及原油系。

投资建议

• 高位布空为主。

风险提示

• 冲量不及预期，重点关注国内外宏观政策和产业政策变动，以及产业链突发事件。

研究结论

• 铁水小幅回升但维持高位，港口库存压力增大，供给端持续偏空；钢材需求淡季不淡，但需关注后续转弱节奏；市场情绪中性，材弱于矿的逻辑下，建议高位布空。