金银
- 盘面表现：伦敦现货黄金涨1.05%，报4542.39美元/盎司，本周涨0.74%，5月跌1.62%；现货白银跌0.32%，报75.3636美元/盎司，本周跌0.18%，5月涨2.23%。
- 基本逻辑：
- 中东谈判僵局：霍尔木兹海峡、浓缩铀处置、资金解冻三方分歧未解决，备忘录签署悬而未决。
- 美国通胀未超预期：4月PCE物价指数同比3.8%，中金预计全年GDP增长2.2%，PCE同比约3.9%，美联储年内或不再降息。
- 欧洲通胀升温：法国、西班牙5月CPI同比分别涨2.8%、3.6%，德国核心通胀加速至2.5%，欧洲央行或进一步加息，英国央行释放鸽派信号。
- 贵金属逻辑：美伊接触降低地缘政治风险，黄金“风险溢价”剥离；伊朗战事推升油价，市场交易“高利率更久”，压制贵金属；黄金跌穿关键技术位后资金撤离，白银工业属性更弱。
- 策略提醒：黄金短期关注止跌，长线看涨（美元信用和全球储备再平衡），后期更多作为对冲工具；白银关注宏观氛围边际变化。
- 风险提示：伊朗局势反复，流动性危机。
铜
- 行情回顾：铜震荡回升。
- 产业逻辑：
- 供应紧张：智利地震影响铜精矿供应，中国1-4月从智利进口铜精矿占比30.79%。
- 进出口分化：4月中国电解铜产量环比减少2.72万吨，进口量环比增加15.27%。
- 关税博弈：美国6月底关于精炼铜进口关税的裁决市场博弈，托克集团搬走5.1万吨铜。
- 需求分化：电力铜需求亮眼，新旧动能切换明显。
- 策略推荐：短期高位震荡，回调逢低试多；中长期看好，沪铜关注区间【103000，106000】元/吨，伦铜关注区间【13500，14000】美元/吨。
- 风险提示：需求不足，中美关系。
锌
- 行情回顾：锌承压回落。
- 产业逻辑：
- 矿供应收缩：2026年全球锌矿产量同比降4.1%，TC均价环比下降250元/金属吨。
- 炼厂检修：5-6月炼厂集中检修，中小型冶炼厂减产。
- 产量上升：4月中国锌锭产量环比上升1.18万吨。
- 需求偏弱：基建需求疲弱，镀锌、压铸开工率下降。
- 策略推荐：短期区间盘整，中长期矿供应担忧加剧，建议回调逢低试多；沪锌关注区间【24500，25000】，伦锌关注区间【3500，3600】美元/吨。
- 风险提示：需求不足，政策刺激。
铝
- 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝冲高回落。
- 产业逻辑：
- 电解铝：海外新投项目爬产，中东铝厂减产，供应缺口扩大；国内库存小幅去化。
- 氧化铝：印尼铝土矿运价上涨，国内氧化铝供给将维持增长，库存累积。
- 策略推荐：沪铝短期止盈观望，关注铝锭库存变动，主力运行区间【24000-25000】。
- 风险提示：全球贸易及利率政策变化。
镍
- 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹走势。
- 产业逻辑：
- 镍：印尼2026年镍矿配额下调，津巴布韦将镍列为关键矿产，国内精炼镍库存累积，下游需求疲弱。
- 不锈钢：终端消费旺季，钢厂利润修复，排产高位，供给端压力持续。
- 策略推荐：止盈观望，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【140000-150000】。
- 风险提示：海外利率及印尼政策变化。
碳酸锂
- 行情回顾：主力合约LC2609涨近2%。
- 产业逻辑：
- 利空集中：津巴布韦发运和澳洲矿重启强化远期供给，仓单大幅增长突破5万吨，近月合约交割压力较大。
- 需求旺盛：电池厂和磷酸铁锂厂新产能投放，“十五五”新型储能发展方案已编制完成。
- 短期震荡：利空逐步落地但仓单压力加大。
- 策略推荐：等待企稳，关注区间【177000-187000】。
