油脂6月报：油脂逐步进入天气市，关注产地天气变化

第一部分前言概要

• 行情回顾：5月油脂整体宽幅震荡，初期受原油下跌和马棕库存累库影响回调，中下旬因印尼出口担忧和菜籽供应担忧走强。
• 市场展望：棕榈油受印尼政策扰动增加，豆油供需矛盾不突出，菜油存在明显支撑，油脂油料进入天气市，关注天气变化。
• 策略推荐：短期油脂宽幅震荡，可考虑区间下沿做多；套利和期权观望。

第二部分基本面情况

• 一、行情回顾：5月油脂整体震荡，棕榈油减幅最大，受多种因素影响波动增加。
• 二、马棕6月或将实施B15，印尼3月有所累库：马棕4月库存累库，5月产量和出口表现欠佳，库存或将累库至240万吨；印尼3月库存累库至257万吨，计划成立国有出口机构引发担忧。
• 三、美豆播种进度较快，菜籽产地天气存在担忧：美豆2026/27年度产量预估增加，种植进度快，中国采购不足；加菜籽产量预估减少，播种进度偏慢，关注天气影响。
• 四、6月棕榈油买船较多，国内油脂库存有望开始累库：棕榈油库存仍处高位，6月买船较多，基本面边际转弱；豆油库存高位，出口持续，供需矛盾不突出；菜籽库存偏低，加籽到港将累库。

第三部分后市展望及策略推荐

• 目前美伊冲突影响逐渐弱化，棕榈油受印尼政策扰动增加，豆油供需矛盾不突出，菜油存在明显支撑，油脂油料进入天气市，关注天气变化。