油脂月报：棕榈油产地降雨明显，国内油脂逐步去库

油脂月报总结

基本面情况

马来西亚

• MPOB报告：10月马棕库存超预期去库至188万吨，环比减少6.32%；产量减1.35%至180万吨，出口增加11%至173万吨。
• 11月预测：MPOA预估产量减幅-5.19%，UOB预估-4%至不变，SPPOMA预估减幅3.24%；出口预计保持正常水平。
• 12月政策：马棕CPO参考价上调至4471.39林吉特，出口税上调至124-178美元/吨。

印度尼西亚

• 9月数据：产量增产至442万吨，出口降至186万吨，库存累至302万吨。
• 10月出口：增加26%至226万吨，主要因低基数。
• 12月政策：CPO参考价上调至1070美元，出口税上调至178美元/吨。
• 生柴政策：B40掺混政策执行存在不确定性。

国内油脂

• 棕榈油：10月进口30万吨，1-10月累计减少35%；库存50.79万吨，环比减少4.37%，处于历史同期偏低水平；基差偏稳，华南基差报01+100。
• 大豆压榨：10月压榨705万吨，1-10月累计低于历史同期；10月大豆进口809万吨，11、12月预计分别为750万吨和1000万吨。
• 豆油：库存106.59万吨，环比减少1.13%，基差报01+220；性价比凸显，现货成交转好。
• 菜油：10月进口84万吨，1-10月累计高于去年同期；库存41.9万吨，环比增加0.6%，基差报01-30；供应充足，反倾销事件提供支撑。

后市展望及策略推荐

• 核心观点：马棕减产季供应偏紧，国内油脂逐步去库，豆油性价比高，菜油供应充足但反倾销事件提供支撑。
• 策略推荐：
  • 单边：油脂低位反弹，逢低做多。
  • 套利：观望。
  • 期权：观望。