摘要
行情复盘： 2026年5月COMEX黄金合约下跌1.88%，收报4542.4美元/盎司，连续第三个月下跌。美国与以色列对伊朗的战争加剧了市场对通胀和美联储进一步加息的担忧，令黄金持续承压。COMEX白银合约上涨2.01%，收报75.585美元/盎司。美国总统特朗普表示，目前美国同伊朗的停火协议仍然有效，但“极其脆弱”，正处于“岌岌可危”的状态。特朗普还称，将对伊朗取得“彻底胜利”。秘鲁因电力供应紧张、工业天然气配额受限而进入能源危机状态，秘鲁能源危机成为白银强势的核心推手。美国国会参议院正式确认凯文·沃什接替鲍威尔出任美国联邦储备委员会下一任主席，任期4年。
操作建议： 随着伊协议达成的预期增加，近两日原油和黄金的负相关性减弱。中长期看，超预期上升的通胀数据和凯文·沃什的上任可能在中长期令金银的价格中枢下移，多头投资者需保持谨慎。上周末美伊谈判传来积极信号，利好金价，不过需要警惕的是，一旦双方任何一方立场硬化，都可能令市场乐观情绪快速逆转。
宏观分析： 美国与伊朗的战争加剧了市场对通胀以及美国进一步加息前景的担忧，令黄金持续承压。中国央行连续18个月增加官方黄金储备，意味着市场很难真正看空黄金。全球央行和公共机构购金总量接近245吨，同比增长约3%。秘鲁能源危机成为白银强势的核心推手。美国4月非农就业人数增加11.5万人，失业率维持在4.3%，但平均时薪环比增长0.2%，低于市场预期。中国人民银行4月增持8.1吨黄金，此前3月也曾增持5吨黄金。印度政府将黄金和白银的进口关税从6%上调至15%，但银行已恢复黄金和白银进口。
CFTC 非商业持仓及 ETF 持仓情况： 黄金非商业净持仓减少，白银非商业净多头头寸减少。黄金ETF持仓量减少，白银ETF持仓量增加。
技术分析： COMEX黄金合约月K收长上影线，提示近期空头力量偏大，白银短线波动性增大。建议投资者控制好仓位，密切关注中东美伊冲突相关消息，实时关注盘面变化。
下周重要财经事件： 投资者的关注焦点将集中在美国经济和劳动力市场健康状况之上。未来数个交易日，美国将公布一系列重磅经济数据，这些数据可能显著影响市场对美联储政策路径的预期，并进一步牵动贵金属价格走势。如果数据持续显示就业市场降温、经济活动放缓，市场可能进一步押注美联储未来降息，从而利好黄金和白银。相反，如果数据表现强劲，则可能推高美债收益率和美元，对贵金属价格构成压力。
