前言概要
- 交易咨询业务资格：证监许可[2011]1428号，研究员刘高超
- 概要：截至上周，农产品期货呈现鸡蛋偏强、生猪玉米偏弱，白糖与油粕区间运行；油脂、棉花价高波低，短期波动有限，棉花、菜粕基差偏高，豆粕、棕油基差偏低。展望后市，预计近期油粕受供需多空交织维持区间波动，玉米获技术支撑或转入震荡；生猪呈现近弱远强，产能去化支撑远月；白糖或将区间偏强运行；棉花仍以震荡为主，需关注宏观、天气等因素的影响。
- 策略推荐：银河期货
- 风险提示：美伊局势、美元、原油、主产国天气等。
市场分析与策略推荐
- 宏观环境：美国通胀仍高、黏性未消，市场预期美联储降息延后；中国5月制造业PMI录得50.5%，流动性维持宽松；美伊局势呈现“边打边谈”，谈判重启后三度军事冲突升级；中美在香格里拉对话会隔空交锋，中俄、中塞、中巴深化战略协作；资产端交易主线围绕美伊缓和预期+美联储延后降息展开。
- 市场行情回顾：上周油脂油料震荡分化，棉花窄幅整理，白糖内外走势背离，生猪弱势下行，玉米整体承压。美豆、美豆粕及国内油粕区间波动，美豆受播种进度与天气因素博弈，国内豆粕供应充足、需求平淡；美豆油依托生物柴油需求走强，国内油脂小幅跟涨，菜油凭借低库存更为抗跌。内外棉花同步窄幅震荡，国内纺织需求疲软，资金以波段交易为主。外盘原糖受巴西压榨、油价走弱拖累偏弱，国内白糖受现货与进口成本支撑偏强，内外价差拉大。生猪期货持续下行，行业存栏与出栏压力偏大，叠加消费淡季、养殖亏损，近月合约承压明显。内外玉米同步走弱，美玉米遭基金减持、种植推进顺利，国内饲料需求不足，期价震荡偏弱。
- 供需格局全景表：至5月29日当周，豆粕、菜粕、生猪、玉米、花生综合判断偏空，油脂板块（豆油、棕油、菜油）、白糖整体呈中性格局，棉花、鸡蛋综合判断偏多。
- 策略信号表：鸡蛋呈现“强”信号、白糖偏强，生猪与花生偏弱，其余多数品种处于中性状态；油脂、棉花价格偏高、波动率偏低，短期波动风险有限；生猪、花生期价处于低位且CCI偏弱，延续弱势；鸡蛋波动率与CCI双高，偏强动能突出；棉花、菜粕基差偏高，豆粕、棕油基差偏低。
- 策略推荐、风险提示与近期关注要点：展望未来，主要农产品期货整体以区间震荡为核心特征。油粕普遍呈区间震荡/波动格局，下方受天气溢价、成本、生柴需求支撑，上方受丰产预期、进口到港集中及需求疲软压制；玉米或转入震荡，养殖深亏、深加工开机下滑压制需求，价格下跌后获技术支撑；生猪呈现“近弱远强”，近期供需宽松、现货偏弱，产能持续去化与政策托底为远期提供支撑；白糖受巴西压榨高峰、原油高位及新季减产预期推动，近期或呈现区间偏强格局；棉花预计以震荡为主，继续关注新棉种植、美棉产区天气及厄尔尼诺对主产国产量预期的影响。
- 近期关注要点：
- 美伊谈判，中美5月就业、通胀等经济数据，美元、美债、原油价格走势。
- 厄尔尼诺监测与气候展望。
- 美国农作物种植进度，及生长情况。
- 马棕5月产出预期。
- 国内生猪养殖利润、出栏体重等数据。
- 巴西甘蔗压榨进度、糖醇比数据。
- 驱动力示意图：截止5月29日，棉花、玉米淀粉位于高估值看涨象限，主要由估值修复驱动；豆粕、菜油、豆油、鸡蛋处于供需看涨一侧，核心受供需基本面支撑；玉米、白糖、菜粕、棕油估值与供需均相对中性；生猪及花生则处于估值与供需均偏弱的区域，整体下行压力较大。
