核心观点
- 中东地缘风险边际效应递减，原油溢价缩水。
- 美元强势压制，叠加原油供需预期转弱，国内外原油期货价格震荡偏弱。
- 阿联酋退出OPEC及OPEC+产油国恢复增产，打破全球原油市场原有供需平衡与定价逻辑。
- 非OPEC产油国产能维持高位水平，加剧供应过剩。
- 二季度全球原油需求韧性较强，但需警惕地缘冲突与高油价持续扰动。
- 美国原油库存大幅减少，炼厂开工率小幅增加。
- 2026年4月我国原油进口大幅萎缩，国内原油市场呈现产量稳增、加工萎缩、进口骤降的分化格局。
- 美伊冲突僵持与谈判破裂，霍尔木兹海峡控制权争夺成为双方角力焦点。
- 国际原油市场净多头寸周环比增减互现，市场情绪快速分化，价格围绕百元关口反复拉锯，波动率显著抬升。
关键数据
- 国内原油期货2607合约当周期价累计跌幅达9.37%至581.0元/桶。
- 截止2026年5月22日当周，美国原油日均产量1371.5万桶，周环比小幅增加1.3万桶/日，同比小幅增加31.4万桶/日。
- 2026年3月，全球原油需求总量约1.045亿桶/日，同比增长约1.2%，环比小幅提升0.3个百分点。
- 截止2026年5月22日当周，美国商业原油库存达4.417亿桶，周环比大幅减少332.7万桶。
- 2026年4月我国原油进口3847万吨，同比大降20%、环比降23%，创近四年新低。
- 2026年4月我国规模以上工业原油加工量5465万吨，同比下降5.8%。
研究结论
- 预计后市国内外原油期货或维持震荡偏弱的走势。
- 需密切关注地缘冲突演变、油价走势及OPEC+政策变化。
- 若地缘冲突缓和、油价回归理性区间，需求增长有望超预期；反之，则可能面临增长放缓风险。
- 需把握旺季需求机会，同时做好风险对冲，应对潜在波动。
- 美伊僵局已深度外溢，冲击全球能源市场与中东地缘格局，短期油价将维持高位宽幅震荡。
