橡胶甲醇原油：偏空因素占优 能化震荡偏弱
投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号橡胶甲醇原油|日报 许可【2011】1778号11615 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 投资咨询业务资格：证监 专业研究·创造价值 2024年1月3日橡胶甲醇原油 偏空因素占优能化震荡偏弱 核心观点 宝城期货研究所 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 橡胶：本周三国内沪胶期货2405合约呈现缩量减仓，震荡弱势 下行的走势，盘中期价重心下移至14100元/吨一线运行。收盘时期价小幅下跌1.57%至14115元/吨。5-9月差贴水幅度略微缩小至55元/吨。随着前期利多因素逐渐消化，沪胶期价冲高回落，预计后市沪胶期货2405合约料维持震荡整理的走势。 甲醇：本周三国内甲醇期货2405合约呈现缩量减仓，震荡略微 上涨的走势，期价最高上涨2412元/吨一线，最低下探至2382元/吨，收盘时略微收涨0.08%至2404元/吨。5-9月差升水幅度扩大至12元/吨。短期甲醇市场多空分歧有所扩大，前期利多因素消化，在气温暂时回升的背景下，多头获利了结，导致期价出现回调，预计后市甲醇2405合约料维持震荡整理的格局。 原油：本周三国内原油期货2402合约呈现放量增仓，震荡大幅 回落的走势，期价最低下探至535.6元/桶，最高上涨至562.0元/桶，收盘时期价大幅下跌2.66%至538.6元/桶。盘中期价重心大幅下移至 538.6元/桶一线运行。红海事件后，短期市场关注原油运输风险，偏多情绪在反弹过程中陆续释放。中期角度来看，随着欧美降息周期临近，流动性由紧转宽，商品估值有望抬升，叠加原油供需预期改善，预计原油期价有望维持震荡偏强的走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值1/7请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分1/24 1.产业动态 橡胶 截至12月29日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为43.07万吨， 较上期减少0.79万吨，降幅1.80%。天然橡胶青岛保税区区内库存为15.15万 吨，较上期减少了0.27万吨，降幅1.75%。二者库存合计达58.22万吨，周环 比小幅减少1.06万吨，为连续第20周下降，累计跌幅达29.93万吨。 截止2023年12月22日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为57.6%， 较上周小幅回落2.00个百分点，同比大幅上涨7.80个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.30%，较上周略微回落0.10个百分点，同比大幅上涨 13.90个百分点。 2023年12月中国汽车经销商库存预警指数为53.7%，同比下降4.5个百分 点，环比下降6.7个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业仍处在不景气区间，但景气度显著回升。 甲醇 2023年12月份，我国重卡市场销售约5万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比11月下降30%，比上年同期的5.4万辆小幅下降7%。这是2023年市场销量的第二个同比下降，终结了2023年连续10个月的同比增长势头。2023年全年，我国重卡市场累计销售91万辆，同比增长35%。 截至2023年12月22日当周，国内甲醇平均开工率维持在73.14%，周环 比小幅增加3.21%。受此影响，我国甲醇周度产量均值增加4.9万吨至170.15 万吨，较年内峰值明显回落9.17万吨。 截止2023年12月22日当周，国内甲醛开工率维持在22.99%，周环比小幅下降0.79%。同时二甲醚方面，开工率维持在18.57%，周环比略微回升0.87%。醋酸开工率维持在91.93%，周环比小幅回升3.40%。MTBE开工率维持在51.04%，周环比小幅下滑5.87%。截止2023年12月22日当周，国内煤（甲醇）制烯烃 装置平均开工负荷在86.83%，较上周略微回升0.51个百分点。截止2023年 12月22日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为315元/吨，周环比小幅减少102元/吨。 截止2023年12月22日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持 在62.12万吨，周环比小幅下跌5.78万吨，月环比大幅减少9.60万吨，较去 年同期大幅增加22.92万吨。其中华东港口甲醇库存达43.99万吨，周环比大 幅减少4.29万吨，华南港口甲醇库存达18.13万吨，周环比小幅减少1.49万 吨。截至2023年12月21日当周，我国内陆甲醇库存合计达44.75万吨，周 环比略微增加0.40万吨，同比大幅减少6.39万吨。 原油 截至2023年12月15日，美国石油活跃钻井平台数量周环比小幅减少2 座，至501座。美国原油日均产量1330万桶，周环比增加20万桶/日，同比 增加110万桶/日。 截至2023年12月15日，美国商业原油库存周环比大幅增加290万桶，达 到4.437亿桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存比一周前增加 了170万桶，延续了近期持续增长的趋势，之前两周分别增加120万桶和180万桶。美国炼厂开工率92.4%，比前一周上涨2.2个百分点。过去的一周，美国石油战略储备增加62.9万桶至3.5254亿桶,增幅0.18% 截至2023年12月26日，WTI原油非商业净多持仓量平均维持在199284 张，周环比大幅增加16541张，较11月均值210550张大幅减少11266张，降幅达5.65%。与此同时，截至12月26日，Brent原油期货净多持仓量维持在199688，周环比大幅增加43950张，较11月均值168162张大幅增加31526张，增幅达18.75%。总体来看，WTI原油期货市场净多头寸月环比大幅减少，而Brent原油期货市场的净多头寸月环比大幅增加。 2.现货价格表 表1期现货价格表 品种 现货价格 较前一日涨跌 期货主力合约 较前一日涨跌 基差 变化 沪胶 13200元/吨 -100元/吨 14115元/吨 -90元/吨 -915元/吨 -10元/吨 甲醇 2495元/吨 +15元/吨 2404元/吨 +9元/吨 +91元/吨 +6元/吨 原油 564.8元/桶 +1.9元/桶 538.6元/桶 -17.1元/ 桶 +26.2元/桶 +19元/桶 数据来源：宝城期货研究所 3.相关图表 橡胶 图1橡胶基差图2橡胶1-5月差 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图3上期所橡胶期货库存图4青岛保税区橡胶库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图5全钢胎开工率走势图6半钢胎开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 甲醇 图7甲醇基差图8甲醇1-5月差 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图9甲醇国内港口库存图10甲醇内陆社会库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图11甲醇制烯烃开工率变化图12煤制甲醇成本核算 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 原油 图13原油基差图14上期所原油期货库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图15美国原油商业库存图16美国炼厂开工率 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 图17WTI原油净头寸持仓变化图18布伦特原油净头寸持仓变化 数据来源：Wind、宝城期货研究所数据来源：Wind、宝城期货研究所 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。
