橡胶周报：偏空因素占优 橡胶震荡偏弱

核心观点

• 橡胶市场偏空因素占优，期货震荡偏弱。
• 美联储降息预期下调，胶市乐观情绪修正。
• 下游汽车产销数据不佳，产业利多政策消化。
• 供应端东南亚产胶国压力增大，国内或迎减产。
• 需求端季节性旺季，政策刺激需求预期改善。

市场回顾

• 现货价格略微下跌，基差贴水大幅收敛（-700元/吨）。
• 利多因素（如美联储降息预期）消化，胶市震荡偏弱。
• 沪胶期货2501合约跌至17810元/吨（跌幅2.60%）；标胶期货2412合约跌至14235元/吨（跌幅2.16%）；合成胶期货2501合约跌至14980元/吨（跌幅2.79%）。

供需分析

• 供应端：
  • 东南亚产胶国（泰国、印尼、马来西亚等）供应压力处于年内高峰，但国内受台风影响或迎减产。
  • 2024年1-7月全球天胶产量同比下滑9.53%（565.29万吨），消费量同比增2.53%（668.49万吨）。
  • 中国2024年9月橡胶进口量环比微跌，1-9月累计下降13.3%（512.8万吨）。
• 需求端：
  • 2024年9月中国轮胎开工率小幅回落，全钢胎开工率62.50%，半钢胎79.40%。
  • 2024年9月汽车产销量同比下滑1.9%-1.7%，但经销商库存预警指数改善。
  • 重卡销量环比下滑7%，1-9月累计增速转负（-3%）。

库存情况

• 上期所库存周环比大幅减少（268979吨），注册仓单减少5290吨。
• 青岛保税区库存继续下降（27.21万吨，周环比减少1.20万吨）。

研究结论

• 虽然东南亚产胶国处于割胶旺季，但国内减产预期增强，供应或回落。
• 下游需求季节性旺季，政策刺激下供需预期改善。
• 阶段性高位震荡行情开启，多空分歧凸显，后市国内橡胶期货或维持高位振荡偏强走势。