主要结论
预计2026年6月锰硅、硅铁将延续成本支撑主导、震荡偏强的走势，硅铁成本支撑强度优于锰硅，整体难现单边大跌，震荡上行概率较大。
锰硅
- 供需分析：整体维持供需双弱格局，但下方支撑坚实。
- 供给端：行业自律减产仍在持续，开工、产量处于低位，新增产能投放节奏温和，短期供给压力有限；锰矿供应整体宽松、库存偏高，但发运开始减量，原料端对锰硅价格下方形成支撑。
- 需求端：终端地产弱势延续，钢材市场供需弱势、螺纹钢需求疲软，锰硅需求难以大幅改善，需求端缺乏利多驱动。
- 成本端：夏季来临煤电需求攀升，叠加煤炭安全检查持续，煤电价格预计震荡走强，锰硅生产利润处于低位，进一步下行空间被大幅压缩。
- 走势预测：6月锰硅将依托成本线宽幅震荡，震荡重心逐步上移，走势偏多，上方空间受弱势需求制约相对有限。
硅铁
- 供需分析：供给整体偏低；需求端形成双向支撑，金属镁产量高增持续释放刚需，出口利润修复可能带动出口需求回暖，对冲钢铁端需求弱势，整体供需格局持续转暖。
- 成本端：电价改革持续深化，市场对丰水季、大风季电价大幅回落的预期降温，叠加煤价震荡走强，硅铁成本支撑持续强化，企业低利润格局难以快速改善，限制价格下行空间。
- 走势预测：6月硅铁上涨确定性更高，行情表现有望持续强于锰硅，价格震荡上行行情有望延续。
政策影响
- 南非：批准关键矿产战略实施方案，将铂、锰、铁矿石、铬铁矿和煤列为“极关键矿产”，推动经济增长和创造就业。
- 中国：发布《关于深化煤电容量电价机制改革的指导意见（2026年版）》，全国发电装机容量同比增长15.9%，其中太阳能、风电装机容量分别同比增长33.2%、22.8%。
- 行业自律：全球锰业协会（GMA）深圳会议倡议节能减排量30%，宁夏、内蒙古等地铁合金企业自发减产，全国锰系合金企业合计年度自发减排量预计为265.20万吨。
关键数据
- 锰硅：2026年3月上涨后4月回落，5月下旬价格有所回升；4月开工率30.02%，产量732353吨，环比减15.34%；5月日均产量25657吨。
- 锰矿：1-4月进口1175万吨，同比增长33.2%；截至2026年5月22日，港口库存516万吨，同比上升22.8%。
- 硅铁：4月产量467584吨，环比增5.52%；4月出口量29091.322吨，环比下降32.14%。
- 金属镁：4月份产量约为9.65万吨，同比增长29.18%；1-4月共产原镁约为39.12万吨，同比增长21.57%。
- 钢材：2026年4月粗钢产量8363万吨，同比下降2.8%；1-4月粗钢产量33112万吨，同比下降4.1%。
研究结论
- 锰硅：6月将依托成本线宽幅震荡，震荡重心逐步上移，走势偏多，上方空间受弱势需求制约相对有限。
- 硅铁：6月上涨确定性更高，行情表现有望持续强于锰硅，价格震荡上行行情有望延续。
