2026年5月PMI数据点评：5月经济景气度整体回升，涨价过程有所放缓

2026年5月中国制造业PMI指数为50.0%，环比下降0.3个百分点，主要受市场需求回落影响，尤其是新订单指数下行0.7个百分点至49.9%，其中新出口订单指数大幅下行1.7个百分点至48.6%。非制造业商务活动指数为50.1%，环比上升0.7个百分点，建筑业PMI指数上升0.8个百分点至48.8%，服务业PMI指数上升0.7个百分点至50.3%，综合PMI产出指数为50.5%，环比上升0.4个百分点。

核心观点与关键数据：

1. 制造业PMI回落：制造业PMI降至50.0%，荣枯线以下，主要受市场需求放缓拖累，尤其是外需环比放缓。新订单指数和出口订单指数均显著下降，反映全球经济增长放缓对我国出口的影响。
2. 非制造业改善：服务业PMI回升至50.3%，建筑业PMI上升至48.8%，显示“五一”假期带动相关服务业景气度改善，但房地产行业仍处于收缩区间。
3. 企业分化：大型企业PMI上行，中、小型企业PMI分别降至48.6%和48.5%，回到收缩区间，中小企业受市场需求放缓影响更大。
4. 价格指数下行：出厂价格指数和主要原材料购进价格指数均下行3.2个百分点至51.9%和60.5%，但原材料价格仍处于高位，中下游企业利润承压。
5. 新旧动能转换：高技术制造业和装备制造业PMI分别上升至52.9%和52.1%，显示新质生产力领域较快发展，对宏观经济的拉动作用增强。消费品行业PMI下行至49.7%，基础原材料行业PMI降至47.1%。

研究结论： 5月宏观经济景气度整体回升，但制造业PMI下行至荣枯线，主要受市场需求放缓拖累，尤其是出口走弱值得关注。未来制造业PMI走势将取决于中东局势走向、出口韧性、国内房地产市场走势及稳增长政策力度。中央政治局会议强调稳增长取向，预计下半年政策将适时出台增量措施，推动基建投资和消费增长，稳定房地产市场。

政策展望： 下半年宏观政策将延续稳增长方向，通过特别国债发行、基建投资加快、居民消费促进等措施应对外部不确定性，政策空间充足。