2026年1月PMI数据点评：多重因素叠加，1月宏观经济景气度有所下降

2026年1月中国制造业PMI指数为49.3%，环比下降0.8个百分点，再度进入收缩区间，不及市场预期。主要受季节性因素（制造业传统淡季）、基数效应（12月PMI大幅上升）以及房地产市场调整、内需偏弱和外部不确定性增加等因素影响。其中，新订单指数回落1.6个百分点至49.2%，是主要拖累因素，新出口订单指数环比下降1.2个百分点，或预示年初出口增速下行。

尽管如此，生产指数仍处扩张区间，主要受全球AI投资热潮推动出口以及国内设备更新政策带动。1月央行、财政部等部门出台“一揽子结构性政策”支持中小微企业、科技企业融资，并下调商住房贷款首付比例、加码消费贷政策，但提振效果需时间观察。

原材料价格方面，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别上升3个百分点和1.7个百分点，近20个月首次超临界点，预示PPI环比加快上行、同比降幅收窄。

产业方面，高技术制造业和装备制造业PMI指数分别维持在52%和50.1%，继续扩张，主要受全球AI投资热潮和国内设备更新政策带动；消费品行业和基础原材料行业PMI指数分别下降至48.3%和47.9%，受市场需求放缓和“反内卷”政策影响。

服务业PMI指数为49.5%，小幅回落0.2个百分点，符合季节性规律，主要受元旦假期后、春节前服务行业淡季影响。金融业商务活动指数明显提升，信息服务业等新动能行业景气度高。

建筑业PMI指数为48.8%，环比大幅回落4个百分点，主要受低温天气和春节假日临近影响，符合季节性规律，同时受房地产市场调整影响。

整体来看，1月宏观经济景气度下降，主要受季节性波动、基数效应和房地产市场调整下有效需求不足影响。预计2月制造业PMI指数将继续下行。后期景气度将主要受出口增速、房地产市场走势以及稳增长政策节奏和力度影响。预计二季度货币政策可能实施降息降准，财政政策将全面加力，稳增长政策节奏可能提前。