互联网行业研究：Minimax冲刺“A+H”双上市，富途控股26Q1利润受罚款影响

一、行业情况跟踪

1.1 消费&互联网

1.1.1 消费&连锁咖啡茶饮

• 咖啡行业：品牌积极开店，行业拥挤度提升，竞争加剧，外卖补贴退坡，行业略有承压。
• 茶饮行业：基数升高，外卖补贴退坡，行业略有承压。

1.1.2 电商&互联网

• 电商行业：受消费环境影响，表现乏力，关注边际改善。
• 阿里速卖通发布美、韩、拉美增长计划，淘宝闪购瞄准高校即时零售市场。

1.2 平台&科技

1.2.1 流媒体平台

• 音乐行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入增长。
• 腾讯放弃在线音频内容版权独家授权。

1.2.2 虚拟资产&资产交易平台

• 比特币和以太币价格下跌，富途控股26Q1利润受罚款影响，净利润同比大幅下降。
• 香港金管局收紧内地投资者投资账户监管措施，美国加密货币监管政策变化。

1.2.3 车后连锁

• 中国汽车后市场4月核心指标同环比双双下滑，市场复苏面临挑战。
• 途虎养车与Gulf海湾达成深度战略合作，推出上门补胎、搭电服务。
• 宁家服务西南首家直营体验中心开业，优信二手车与电驴科技合作进行新能源车三电检测。
• 大搜车冲刺纳斯达克IPO，或成“二手车AI应用基建第一股”。

1.2.4 O2O

• 上海、北京、深圳、杭州、成都二手房成交套数下降，贝壳-W上涨。
• 工信部发布2026年汽车标准化工作要点，推动智能网联、新能源汽车标准升级。
• 浙大二院与阿里达摩院战略合作签约，美年健康成立AI医疗公司。

1.2.5 AI&云

• 海外模型持续迭代，Claude Opus 4.8上线，Anthropic估值达9650亿美元。
• 华为发表半导体领域新定律“韬定律”，MiniMax冲刺“A+H”双上市。
• 阿里云发布海外AI产品官网Qwen Cloud，千问AI眼镜线上零售额市场份额超30%。

二、风险提示

• 后续政策不及预期风险，中美关系变化风险，内容上线及表现不及预期风险，宏观经济运行不及预期风险，AI技术迭代和应用不及预期风险，政策监管风险。