需求难有起色 热卷延续弱势

5月热卷价格冲高回落，整体走势偏弱。上旬价格偏强反弹，主要受宏观情绪引导、成本支撑及供给收缩预期驱动，铁矿石价格企稳、焦炭提涨预期、热卷生产利润尚可以及钢厂检修计划等因素支撑价格上行。5月中旬价格上涨动能衰竭，进入高位震荡，旺季证伪，汽车、家电订单环比走弱，南方梅雨季节提前启动，需求端先行走弱，淡季预期主导市场。5月下旬价格破位下行，淡季预期全面兑现，表观需求回落、钢厂厂库回升、钢材出口预警增加，市场一致交易淡季逻辑，价格快速回落。月末双焦供应端收紧短暂企稳。

5月份热卷产量环比回升，供给韧性凸显，月产量1290万吨，环比增长3.1%，同比下降5.8%，产能利用率75.5%。热卷生产利润显著优于螺纹钢，钢厂倾向优先保障热卷产量，供给存在刚性。6月钢厂检修计划虽有增加，但整体仍偏低，难以形成集中减产。粗钢压减以市场化为主，短期无强力限产政策，供给收缩空间有限。

需求端6月份预计仍然偏弱。5月份需求已显现旺季结束特征，汽车行业5月产销放缓，6月排产同比下滑；家电行业空调、冰箱、洗衣机6月排产同比大幅走弱，内销疲弱；机械行业工程机械销量放缓，开工率回落。5月份钢材出口环比回落，6月出口对热卷的支撑明显下降。

综合来看，5月份热卷需求呈现转弱态势，预计6月份热卷需求将延续弱势。供给端钢厂利润尚可、减产意愿不强，需求端地产持续偏弱、制造业复苏温和，难以形成趋势性上涨。短期来看，6月淡季现实将主导市场，价格缺乏上行动能，反弹高度受限，在双焦供应端扰动的情况下，可能出现阶段性上行，但仅为短期影响。