公司动态研究报告：工业AI重塑流程工业生产范式，全栈能力构筑自主运行工厂护城河

核心观点与关键数据

• 行业背景：工业AI正处于从单点技术突破向全价值链赋能和规模化复制跨越的关键阶段。国家政策层面，明确提出到2027年和2030年新一代智能终端、智能体等应用普及率目标，以及推动通用大模型在制造业深度应用等目标。市场空间层面，预计2024至2029年中国"AI+工业软件"细分市场复合增长率达41.4%，全球AI Agent市场规模将从2024年51亿美元增至2030年471亿美元（CAGR 44.8%）。
• 公司优势：中控技术作为国内首发流程工业时序大模型的供应商，已累计服务超过3.9万家流程工业客户，在化工、石化、冶金、造纸、建材五大行业DCS市占率均居首位，具备核心卡位优势。
• 技术突破：中控技术推出的AOP自主运行工厂，以TPT时间序列大模型和UCS通用控制系统为双核，构建覆盖"感知识别-风险评估-智能决策-精准执行"的全链路闭环体系。TPT具备模拟、控制、优化、预测、评估五大能力，已实现规模化应用；UCS采用零信任网络安全架构与云原生技术，相较传统DCS优势显著。
• 国际化进展：公司国际化布局已形成亚太、中东非洲、中亚、拉美的SUPCON销售服务体系以及北美和欧洲的Hobré销售服务体系，海外团队近300人，在多个国家设立子公司。报告期内，公司全系列产品进入法国液化空气集团Air Liquide，控制系统产品成功入围阿布扎比国家石油公司合格供应商名单，并中标阿尔及利亚国家石油天然气公司管道项目等。
• 商业模式转型：公司正从传统"项目制"产品销售向"产品化和服务化"的综合价值交付转型，由一次性买断授权逐步转向模型即服务（MaaS）、结果即服务（RaaS）的价值订阅模式，兴发集团下属27家企业已实现工业软件全面订阅制。

研究结论

• 盈利预测：预测公司2026-2028年收入分别为95.34、110.71、125.74亿元，EPS分别为0.96、1.32、1.69元，当前股价对应PE分别为94.9、68.7、53.8倍。
• 投资评级：考虑公司正从传统工业自动化龙头向"工业AI全球领先企业"战略跃迁，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

• 下游流程工业客户资本开支波动风险；
• 工业AI技术迭代与研发进展不及预期风险；
• 海外市场地缘政治及汇率波动风险；
• 订阅制商业模式转型过渡期对短期业绩的扰动风险；
• 市场竞争加剧导致毛利率承压风险；
• 核心人才流失风险。