2023年年报点评：Q4业绩明显改善，构筑AI计算全栈能力

本报告主要分析了浪潮信息的2023年年报。2023年全年营业收入为658.67亿元，同比增长-5.26%，归母净利润为17.83亿元，同比增长-14.30%。毛利率为10.04%，同比-1.14pct，净利率为2.73%，同比-0.23pct。销售、管理、财务和研发费用率分别为2.21%、1.16%、-2.03%和4.66%，同比变动-0.55、+0.32、-2.86和+0.07pct。全年经营性现金流量净额为5.20亿元，较上年下降71.30%，主要系经营备货增加，采购付款增多所致。单季度业绩明显改善，Q4实现营业收入177.70亿元，同比增长5.34%，归母净利润9.96亿元，同比增长84.47%。毛利率为11.05%，同比+2.51pct，环比+3.23pct，净利率5.72，同比+2.55pct，环比+3.71pct，同环比均显著改善。公司发布全栈液冷产品，实现AI服务器、通用服务器等全线产品均支持冷板式液冷，并持续进行全液冷机柜、机柜式冷量分配单元等创新；在系统方案层面，提供液冷数据中心全生命周期整体解决方案，具有从室外一次侧冷源到室内二次侧CDU、液冷连接系统、液冷服务器等全线布局。截至2023年末，公司液冷产品和解决方案已相继在众多头部互联网公司以及金融等行业客户实现批量化部署。根据公司财报引用的Gartner、IDC发布的最新数据，公司液冷服务器市占率排名中国第一。我们预计公司2024-2026年实现营业收入757.96/864.81/978.31亿元，同比增长15.08%/14.10%/13.12%，归母净利润21.39/25.51/30.44亿元，同比增长19.96%/19