市场要闻与重要数据
- 价格与基差：L主力合约收盘价7738元/吨（-58），PP主力合约收盘价8446元/吨（-30）；LL华北现货8080元/吨（+0），LL华东现货8280元/吨（-20），PP华东现货9680元/吨（-20）；LL华北基差342元/吨（+58），LL华东基差542元/吨（+38），PP华东基差1234元/吨（+10）。
- 上游供应：PE开工率76.7%（+2.3%），PP开工率64.6%（-0.7%）。
- 生产利润：PE油制生产利润-717.7元/吨（-301.7），PP油制生产利润442.3元/吨（-301.7），PDH制PP生产利润-139.5元/吨（-230.7）。
- 进出口：LL进口利润-192.9元/吨（-51.2），PP进口利润-346.6元/吨（-51.4），PP出口利润42.4美元/吨（+6.7）。
- 下游需求：PE下游农膜开工率11.1%（-2.1%），PE下游包装膜开工率46.4%（-0.5%），PP下游塑编开工率42.1%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率52.6%（-2.9%）。
市场分析
- 地缘局势：伊美谅解备忘录框架披露，美国承诺解除针对伊朗的“海上封锁”并撤出部分军事力量，伊朗将逐步恢复霍尔木兹海峡商业船只通行量，地缘缓和促使国际油价延续回落，烯烃盘面跟随成本端震荡下行，关注后期实际谈判结果落地。
- PE方面：供应端近端检修装置重启回归增多，月底万华化学、广西石化等装置计划重启，国能宁煤45万吨按计划检修，PE开工预期继续回升，标品线性排产比例亦有所回升，塑料供应压力逐步增加积累。需求端下游淡季特征延续，农膜需求淡季开工已大幅下滑至季节性低位，包装膜刚需支撑有限，下游高价抵触仍明显，需求负反馈仍持续压制价格上行空间，PE库存去化幅度放缓。短期地缘局势扰动加强，PE油制成本端支撑减弱，在供应端逐步回归及需求延续示弱的格局下，PE短期价格仍持续承压。
- PP方面：供应端华南地区中景、巨正源PDH装置回归，国能宁煤3线、4线重启待定，5、6线检修一个月，宁波富德、茂名石化兑现检修，PP供应端回升仍有限，现货货源偏紧，支撑近端价格持续偏强，PP基差仍处高位；但后期PP供应仍存回归预期，尤其边际装置PDH回归，现货紧张情绪或有所缓和。需求端，下游成本传导不畅仍持续压缩利润空间，下游整体开工下滑，其中塑编、BOPP膜开工下滑明显至季节性低位，PP需求端负反馈情形持续；伴随海外装置开工回升，出口需求或有所回落但仍处于绝对值高位。当前地缘局势反复，PP现货偏紧叠加去库强现实，仍支撑近端价格持续偏强，但需求端持续偏弱或仍有拖累，供应端存回归预期，PP远端基本面预期仍存转弱格局，后期关注PDH装置回归及库存去化动态。
策略
- 单边：观望。
- 跨期：LL/PP09-01谨慎逢高做反套，基于供应回归预期、需求偏弱叠加地缘缓和驱动成本端下移，PP在现货偏紧缓和的基础上月差偏反套，但地缘局势扰动较大，建议小仓位建仓。
- 跨品种：无。
风险
- 伊朗地缘局势发展动向、油价大幅波动、丙烷价格波动、上游装置检修回归情况。
