计算机行业点评报告：奈飞：Q1业绩增长，广告变现与内容投入驱动长期增长

奈飞（NFLX.O）：Q1业绩增长，广告变现与内容投入驱动长期增长

事件
奈飞发布2026年第一季度财报，实现营业收入40亿美元（同比增长18%），营业利润率32.3%，稀释后每股收益1.23美元（同比增长83%）。公司维持全年营收指引507亿-517亿美元及运营利润率31.5%不变。

核心数据

• 营收：40亿美元（同比增长16.2%），按区域划分：美国及加拿大（UCAN）52.45亿美元（同比增长14%）、欧洲、中东及非洲（EMEA）39.98亿美元（同比增长17%）、拉丁美洲（LATAM）14.97亿美元（同比增长19%）、亚太（APAC）15.09亿美元（同比增长20%）。
• 运营利润：39.57亿美元（同比增长18.2%），运营利润率32.3%。
• 净利润：52.83亿美元（同比增长83%）。
• 经营活动净现金流：53亿美元（同比增长89%），自由现金流：51亿美元（同比增长90%）。
• 广告收入目标：2026年约30亿美元（较2025年约两倍增长），Q1广告支持套餐占新增注册量60%以上，广告主数量同比增长超70%（突破4,000家）。
• 直播内容：Q1播出70多场直播活动，其中与日本合作的世界棒球经典赛吸引3,140万观众，推动日本单日会员注册量创纪录。

全年展望

• 预计2026年营收同比增长12%-14%（507亿-517亿美元），Q2营收增长率13%，运营利润率32.6%。
• Q3和Q4运营利润率预计恢复同比增长，以实现全年31.5%的目标。
• Q1资本支出1.96亿美元（主要用于技术基础设施），完成对InterPositive的收购以增强内容制作技术能力。

投资建议
建议投资者关注广告收入目标兑现进度、直播内容投入产出效率，以及Q2利润率季节性回落后下半年的恢复节奏。

风险提示

1. 流媒体行业竞争加剧（TikTok、YouTube、Disney+等）；
2. 汇率波动对海外收入影响；
3. 内容投入成本增长对利润率压力；
4. 宏观经济不确定性。