计算机行业点评报告：谷歌：广告与云双轮驱动，AI驱动下的搜索革新与云增长共振

Alphabet 2025年第二季度财报显示，公司实现总营收964.28亿美元，同比增长14%，其中Google Services营收825.4亿美元（同比增长12%），主要由搜索广告与YouTube订阅业务带动；Google Cloud收入136.2亿美元（同比增长32%）。营业利润率32%，运营利润312.71亿美元（同比增长14%），净利润281.96亿美元（同比增长19%），稀释后每股收益2.31美元（同比增长22%）。

核心业务方面，搜索广告持续高景气，广告总收入达713.40亿美元（同比增长10.4%），其中搜索广告收入541.9亿美元（同比增长11.7%），YouTube广告收入97.96亿美元（同比增长13.1%）。云业务营收136.24亿美元（同比增长32%），增速领跑全业务，订阅与硬件业务收入112亿美元（同比增长20%）。

AI赋能方面，生成式AI技术深度融入搜索、云、内容创作等核心业务，AI优化广告算法使搜索付费点击量增长4%，单次点击成本提升8%，同时通过自研AI模型降低推理与训练成本，使单位搜索成本与云托管成本持续下降。Vertex AI平台和Gemini模型推动企业AI解决方案收入增长。资本开支创历史新高，主要用于AI基础设施和云数据中心扩建，二季度资本支出224亿美元。

投资建议方面，建议关注AI战略延伸带来的增长潜力与护城河升级。风险提示包括AI算力成本上升、核心广告业务面临结构性挑战、监管政策风险、云业务增长放缓或客户流失风险、宏观经济及汇率波动等。