煤炭进口数据拆解：26年4月：印尼资源民族主义升级，低卡煤进口有望继续收缩

煤炭进口数据拆解 煤炭 领先大市-A(维持) 26年4月：印尼资源民族主义升级，低卡煤进口有望继续收缩 2026年5月26日 行业研究/行业月度报告 投资要点： 数据拆解： 26年4月进口煤小幅增加，进口煤价下降。进口量方面，26年1-4月进口煤1.49亿吨，累计增速-2.1%，4月进口煤3308万吨，同比降12.56%、环比降15.31%。分煤种来看，四大煤种有所分化，其中仅无烟煤同比有所提升。动力煤同比收缩，主因蒙古和澳大利亚同比减量；炼焦煤受俄罗斯减量同比收缩；褐煤同比大幅减少，主因印尼减产；无烟煤增量主要来自俄罗斯，但绝对量有限。价格方面，26年1-4月进口煤均价实现76美元/吨，较去年均价涨2.96%；4月当月全煤种进口价格实现79美元/吨，较去年同期涨7.28%。分煤种看，各个煤种进口价格较去年同期均有不同幅度上涨，其中褐煤涨幅最大。 资料来源：常闻 首选股票评级 点评与投资建议： 印尼对煤炭出口进行管控，资源民族主义升级。2026年5月，印尼总统宣布煤炭等资源品销售必须通过政府指定的国有企业进行，新政设置过渡期，本次政府操作延续2026年以来的资源民族主义。本次煤炭出口的渠道管控是在前期减产的操作思路上升级，即从“减量”转为“卡货源”，即印尼出口煤炭所取得的现金流要先归集到国企平台，再分配给相关企业，货源被印尼国家管控。新政策相对更加不可逆，对印尼煤炭出口产生更为深远的影响。 相关报告： 【山证煤炭】山西矿难或致供给收缩-行业周报（20260518-20260524）2026.5.25 【山证煤炭】留神峪事故或致供应收缩，更 利 好 焦 煤 价 格 上 涨-行 业 事 件 点 评2026.5.25 短期强化印尼煤炭出口收缩预期，看涨低卡煤价。短期印尼现货（spot）煤炭出口将受到更大影响，中长期下游买家或更倾向于稳定的长协合同。从印尼的产能结构来看，现货占比更高的主要还是以低卡煤为代表的中小矿，或受到更为显著的冲击。因此，本次新政将继续冲击“低卡煤小矿”出口供应，进而减少我国褐煤进口，看涨低卡煤价格。 分析师： 胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 建议关注：美伊冲突高不确定性对应高波动性，但油价短期难大幅下调。煤炭PPI转正，煤价看涨，煤炭股有望迎来戴维斯双击。当前形势最利好海外产能布局的【兖矿能源】和与煤化工高度关联的【中煤能源】。动力煤方面，印尼强化资源民族主义，低卡煤进口收缩预期再次提升，中国煤炭涉及能源安全命题，且HALO属性高，关注【新集能源】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】、【陕西煤业】。炼焦煤方面，山西矿难后安监或将升级，减产逻辑下焦煤最受益，关注【山西焦煤】、【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【盘江股份】 程俊杰执业登记编码：S0760519110005邮箱：chengjunjie@sxzq.com 风险提示：国内需求不及预期，国内供给显著增加，国际煤价大幅下跌 目录 1.附录...................................................................................................................................................................................4 图表目录 图1：煤及褐煤累计进口量&增速....................................................................................................................................4图2：煤及褐煤进口量季节图表（万吨）.......................................................................................................................4图3：动力煤进口量季节图表...........................................................................................................................................4图4：动力煤主要进口国月度分布（万吨）...................................................................................................................4图5：炼焦煤进口量季节图表...........................................................................................................................................5图6：炼焦煤主要进口国月度分布（万吨）...................................................................................................................5图7：褐煤进口量季节图表...............................................................................................................................................5图8：褐煤主要进口国月度分布（万吨）.......................................................................................................................5图9：无烟煤进口量季节图表...........................................................................................................................................6图10：无烟煤主要进口国月度分布（万吨）.................................................................................................................6图11：进口煤（全口径）价格走势.................................................................................................................................6图12：进口煤（全口径）年度均价.................................................................................................................................6图13：进口动力煤价格走势.............................................................................................................................................7图14：进口动力煤年度均价.............................................................................................................................................7图15：进口炼焦煤价格走势.............................................................................................................................................7图16：进口炼焦煤年度均价.............................................................................................................................................7图17：进口褐煤价格走势.................................................................................................................................................8图18：进口褐煤年度均价.................................................................................................................................................8 图20：进口无烟煤年度均价.............................................................................................................................................8 1.附录 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 资料来源：海关总署，山西证券研究所 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综