一、市场行情回顾
- 期货价格：热卷主力合约周二持仓量减仓117868手，总持仓量1638583手，成交量909270手，大幅放量；日均线显示短期下破5日均线（3400）和30日均线（3398），长期在60日均线（3341）上方，下方支撑60日均线，压力5日均线和30日均线。
- 现货价格：上海热卷报3430元/吨。
- 基差：期现基差64元。
二、基本面数据
- 供应端：周产量299.26万吨，环比+2.4万吨，同比-6.42万吨，供给压力温和释放，整体“弱修复”。
- 需求端：表观消费297.84万吨，环比-9.66万吨，同比-15.22万吨，需求明显回落。
- 库存端：社会库存330.14万吨，环比+1.44万吨，终端接货意愿下降，社库被动累库；钢厂库存78.52万吨，环比持平，库存压力主要在流通环节；总库存408.66万吨，环比+1.42万吨，小幅累库。
- 政策面：财政支出30万亿，专项债4.4万亿，特别国债1.3万亿，政策性金融工具0.8万亿，6月底前集中下达；货币政策适度宽松，降息降准留空间，目标物价合理回升。
三、市场驱动因素分析
- 偏多因素：总库存持续去化、厂库低位提供底部支撑；制造业需求韧性强于建筑用钢，长期有基本面支撑。
- 偏空因素：后续复产风险，需求同比偏弱，社库和总库存高位制约反弹高度。
四、短期观点总结
- 短期：热卷放量大跌，技术面下方支撑60日均线（3340），压力5日均线（3400）和30日均线（3398）；基本面季节性淡季叠加铁水高位、钢厂盈利率高，供应压力回升，但双焦成本支撑及专项债落地基建托底、制造业和出口韧性较强、地产拖累小，短期震荡偏弱但下方空间有限。
- 中期：制造业强复苏、出口结构优化及粗钢压减政策推动供应收缩，价格中枢上移；预计6月磨底，7-8月回升，制造业旺季和政策落地将企稳回升。
