热卷日报：放量下跌

一、市场行情回顾

• 期货价格：热卷期货主力合约周四放量下跌，持仓量减仓40932手，成交量512673手，日均线短期跌破5日均线（3423附近），但中期仍在30日均线（3386）和60日均线（3333）上方，短期走弱，中期仍偏强，但调整未结束。
• 现货价格：上海热卷报3450元/吨。
• 基差：期现基差56元。

二、基本面数据

• 供应端：周产量299.26万吨，环比+2.4万吨，同比-6.42万吨，供给压力温和释放，整体“弱修复”。
• 需求端：表观消费297.84万吨，环比-9.66万吨，同比-15.22万吨，需求明显回落。
• 库存端：社会库存330.14万吨，环比+1.44万吨，终端接货意愿下降，社库被动累库；钢厂库存78.52万吨，环比持平，库存压力主要在流通环节。总库存408.66万吨，环比+1.42万吨，小幅累库。
• 政策面：两会提出超长期特别国债支持基建，但制造业PMI仍收缩，下游订单未改善，政策传导需时间。

三、市场驱动因素分析

• 偏多因素：总库存持续去化、厂库低位提供底部支撑；制造业需求韧性强于建筑用钢，长期有支撑。
• 偏空因素：后续复产风险、需求同比偏弱、社库和总库存高位，制约反弹高度。

四、短期观点总结

• 短期：周四放量下跌，日均线跌破5日均线，但中期仍受30日、60日均线支撑，建议谨慎偏多，预计震荡为主，难有大涨大跌。价格下行受短期需求走弱和累库驱动，中期产量低位提供支撑，但总库存同比偏高，需关注需求能否企稳。
• 中期：预计震荡运行。