市场分析
美元兑人民币
- 美国方面：美联储政策预期从“降息后移”转向“不排除加息”，4月会议纪要显示更多委员支持加息，年内加息概率升至近七成，推动美债利率和美元指数维持高位。中东局势加剧美元定价，美伊谈判僵持，若谈判转圜则油价回落、加息预期降温；若军事行动重启则油价、通胀预期与避险需求共振，继续支撑美元。当前市场交易“能源冲击—通胀黏性—政策收紧”链条。
- 中国方面：人民币在美元偏强环境中相对稳定，受基本面与外汇供求双重支撑。国内经济延续稳健特征，1—4月规模以上工业增加值同比增长5.6%，货物进出口增长14.9%，高技术制造和出口韧性支撑；但社会消费品零售总额增长1.9%，4月单月近乎走平，内需修复偏温和。外汇供求稳定，4月银行结售汇顺差401亿美元，跨境资金由净流出转为净流入。企业结汇和购汇意愿同步回落，通过自然对冲和衍生品套保应对波动，市场处于再均衡状态。人民币稳定来自出口顺差、跨境资金净流入和企业套保行为，而非单边强改善。亚洲货币普遍承压，人民币韧性突出，受外部美元偏强阶段性压制。
- 基本面：美国4月CPI回升至3.8%，中国4月工业产出放缓、社零走平；中美利差利好美元，10年期美债升至4.66%、30年期破5.18%；中美元首会晤后原则同意互减部分关税，但美伊冲突未解，避险资金回流美元。
- 策略：预计美元兑人民币围绕6.80区间震荡，即期强于历史中枢，更多承受外部美元偏强阶段性压制。若中美沟通改善或油价明显回落，人民币有望测试6.78下方。短期波动率偏向放大。
其他货币
- 欧元：延续滞胀式承压格局，高油价恶化欧元区贸易条件，增长动能与美国分化，欧洲央行政策路径疑虑上升。欧元兑美元在1.16附近震荡，1.15构成关键支撑。欧元更可能维持脆弱修复，下方支撑得失是观察重点。地缘升温推升油价将强化欧元承压。
- 日元：在干预威慑与加息预期之间高位拉锯。日本4月CPI回落至四年低点，但潜在通胀压力依旧，市场对日央行6月加息预期未变。美元兑日元重新升破159、逼近160关口，日本当局释放干预信号。短期看，6月加息预期与干预威慑限制日元上行空间，但美日利差未实质收窄，日元缺乏持续升值基础，预计高位震荡，需警惕160附近的干预风险。
策略
- 美元兑人民币：预计围绕6.80区间震荡，若中美沟通改善或油价明显回落，人民币有望测试6.78下方。短期波动率偏向放大。
- 欧元：偏弱震荡格局未变，1.15为关键支撑。维持逢高偏空思路，等待能源冲击实质缓解。
- 日元：美元兑日元以高位震荡偏强看待，160为强阻力与政策敏感区，建议区间高抛为主，警惕突发干预引发的急速回调；155下方才意味着日元反弹开始具备持续性。
风险
地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储政策风险；海外流动性冲击。
