综合分析
- 宏观层面：美联储加息预期导致市场风险偏好下降。
- 需求端：
- 国内新能源乘用车销量环比略有回暖，但整体仍惨淡，主要受补贴减弱和去年四季度透支影响。
- 商用车及出口维持动力电池韧性，5-6月需求旺季，下游低价采购热情不减。
- 储能招标下降，但绿电直连政策打开更大市场空间，一线电池厂满产满销。
- 供应端：
- 多家锂矿投产推迟，短期锂矿青黄不接，锂盐厂低价惜售。
- 库存：
- SMM调整库存样本范围，总库存增长3万余吨，但去库方向一致。
- 本周去库放缓，下周可能加快，基本面仍强劲。
整体观点
近期利空集中，多头资金离场迅速，总持仓降至68万手，情绪降温后关注真实支撑。
行情展望及策略推荐
- 单边：低位多单持有。
- 套利：暂时观望。
- 期权：保护性策略。
新能源汽车
- 国内乘用车销量：
- 1-4月产销分别完成428.5万辆和430.4万辆，产量下降3.2%，销量增长0.1%，占比45%。
- 5月1-17日零售40.0万辆，同比下降12%，但环比增长18%。
- 动力电芯产量同比增长38.2%，主要因单车带电量大涨（2026年1-4月平均67.8kWh，同比增长32.6%）。
- 欧美电动化进程分化，中国出口大增：
- 全球2026年1-3月新能源汽车销量同比下降3.1%。
- 欧洲2026年1-3月销量同比增长30%。
- 美国2026年1-3月销量同比下降27.5%。
- 中国2026年1-3月出口同比增长117%。
储能市场
- 政策支持下订单饱满：
- 国家推动新能源从“集中式并网消纳”走向“用户侧就近消纳”，储能承担调节功能。
- 1-4月中标容量同比增长115%，4月回落可能受锂价大涨影响。
- 1-4月储能电芯产量同比增长102%至263.43GWh，订单交付周期长，电芯有涨价意向。
电芯及正极排产
- 1-4动储合计同比增长55%，二季度需求平稳向好：
- 头部大厂5月电池排产超预期，需求持续上修。
- SMM5月排产：
- 电池环比+7.2%（三元+5.8%，磷酸铁锂+7.5%）。
- 电芯环比+6.3%（动力+6.3%，储能+9%）。
- 正极环比+8.5%（三元+8.5%，磷酸铁锂+8%）。
- 电解液环比+6.5%。
- 6月预计各环节环比小幅增长，增速放缓至5%以内。
碳酸锂供应
- 原料偏紧导致碳酸锂增量有限：
- 4月产量创新高至11万吨，5月增量有限，依赖盐湖产量爬坡。
- 5月首周辉石提锂产量减少，次周略有增加。
- 津巴出口放开，最早到港6月下旬。
- 中国碳酸锂月度分原料产量：
- 智利硫酸锂产能提升，后续1万吨以上发货量常态。
- 氢氧化锂流向中国，SQM降低氢氧化锂出货比例，卤水多转化为碳酸锂。
- 未来数月智利发运水平持续偏高，弥补国内需求缺口。
碳酸锂供需平衡预估
- 供需偏紧，库销比或将上调至月余：
- 5月第三周去库放缓至755吨，前三周去库2930吨，需求表现较好。
- 国内库销比持续低位运行，支撑价格高位。
- 部分厂家趁价格回调大量采购库存。
- 中上游库存修复，仓单增加较快，因月差较大，吸引持货商交仓。
- 7月集中注销压力大，7-9月差再度接近-4000元/吨，但缺乏现货渠道较难处理仓单，暂不建议正套。
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