核心观点及策略
- 氧化铝期货主力合约在2713-2718元/吨附近低位窄幅震荡，多空博弈加剧，主力合约增仓5000余手。
- 现货方面，国内冶金级氧化铝现货日均价回落至约2671-2701元/吨。
- 供应端：国内新投产能按计划陆续释放，北方及西南项目陆续出产品，广西地区新产能逐步放量，市场流通货源充裕；截至5月22日，全国氧化铝社会库存量约113.9万吨，环比增6.3万吨，库存累积态势未见缓解。
- 进口端：4月中国氧化铝进口61万吨，环比大增80.31%，同比增5600%；出口51.69万吨，环比增147.37%，净进口量为9.31万吨，海外过剩压力持续向国内传导。
- 成本端：矿石价格形成支撑，关注亏损企业检修计划。
- 预计短时氧化铝在低位反复震荡磨底。
风险因素
交易数据
- 铝土矿：国产铝矾土供应严峻，存在较大缺口；进口方面，1-4月几内亚矿石进口量同比上涨18.53%，澳大利亚进口量尚未恢复至单月300万吨水平；港口库存约3300万吨，海外矿山压减产短期难影响中国市场。
- 氧化铝供应：贵州氧化铝企业进行年度焙烧炉检修，供应稍有收紧；截至5月21日，中国氧化铝建成产能为11930万吨，开工产能为8920万吨，开工率为74.77%。
- 消费端：电解铝行业生产端继续小幅增长，需求保持稳定运行。
- 库存：上周五氧化铝期货仓单库存46.8万吨，较上周减少4.1万吨，厂库5700吨，增加3000吨。
行情展望
行业要闻
- 2026年4月国内进口铝土矿1974.3万吨，环比减少9.4%，同比减少4.6%；1-4月累计进口7772.8万吨，同比增加14.7%。4月几内亚铝土矿进口1642.3万吨，环比减少9.4%，同比减少1.9%；1-4月累计进口6296.4万吨，同比增加18.5%。
- 2026年4月中国氧化铝进口61.008万吨，环比增长80.33%，同比大幅飙升5598.77%；出口51.686万吨，环比增长146.8%，同比增长96.62%。主要原因是中东地缘冲突导致原流向中东地区的氧化铝流入中国，同时出口量大幅上升源于这部分进口氧化铝在中国转港后重新发往中东地区。
