公司动态研究报告：国内混凝土外加剂行业龙头，AI4S赋能材料研发

核心观点与关键数据

• 行业地位：苏博特是国内混凝土外加剂行业的龙头企业，在综合十强和聚羧酸系减水剂企业十强评比中连续多年排名第一。
• 业绩表现：受地产疲软和市场竞争影响，公司业绩近年下滑。2021年营收45.22亿元，归母净利润5.33亿元；2024年营收35.55亿元，归母净利润0.96亿元。2025年业绩拐点出现，营收35.56亿元（+0.02%），归母净利润1.21亿元（+26.19%）；2026Q1营收6.96亿元（+2.04%），归母净利润0.3亿元（+24.08%），确认重回正增长。
• 研发实力：建有行业唯一“重大基础设施工程材料全国重点实验室”，研发实力领先，产品应用于港珠澳大桥、川藏铁路等重大工程。

业务驱动因素

• 传统主业：依托科研实力和重大工程项目，传统主业有望稳步增长。
• 海外业务：积极拓展东南亚市场，菲律宾、新加坡业务推进顺利。
• AI赋能：联合发布“砼真砼知”大模型，以AI4S技术提升研发效率，已在南京北站应用。

研究结论

• 盈利预测：2026-2028年净利润分别为1.60、1.99、2.39亿元，EPS分别为0.38、0.47、0.56元，对应PE分别为41、33、28倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

• 房地产不景气、重大项目推进不及预期、市场竞争加剧、原材料价格上涨、宏观经济下行、大盘系统性风险等。