汇洁股份机构调研纪要

公司基本情况

深圳汇洁集团股份有限公司（股票代码:002763.SZ）是一家专业从事内衣研发、设计、生产、营销和品牌推广的上市公司，拥有“曼妮芬”、“伊维斯”等八个品牌，产品覆盖多个品类。公司在江西赣州设有全资子公司负责生产和研发，并设立深圳市汇洁爱心基金会支持公益事业。

问答交流核心内容

1. 内衣市场增长情况
   中国内衣行业目前处于低增长阶段，但存在结构性机会，直播电商保持增长。

2. 电商渠道占比与发展
   2025年电商渠道占比43%，其中天猫收入5.3亿，抖音收入4.2亿。公司于2025年在武汉成立抖音直播基地，团队近200人，以自播为主，2025年抖音渠道利润率提升至14%。

3. 经销情况
   公司经销商直接签约，无代理商层级，2025年经销渠道收入占比11%。

4. 各品牌规划

   • 曼妮芬：大众时尚品牌，主张舒适理念，分码量杯服务女性。
   • 伊维斯：优雅精致品牌，主打蕾丝内衣。
   • 兰卓丽：年轻群体品牌，崇尚自由生活态度。
     伊维斯品牌盈利，其他品牌需扩大规模。曼妮芬线下客单价300-400元，伊维斯400-500元。

5. 销售费用占比高的原因
   销售费用主要用于渠道、人力资源和广告，除经销渠道外，线上和直营渠道费用率较高，抖音和购物中心费用率高于传统百货。

6. 一季度利润较高的原因
   一季度费用率较低，电商投流减少，线下调柜装修较少，且四季度无年终奖和绩效计提影响。

7. 生产情况与原材料价格影响
   汇洁生产以江西工厂自产和外协结合，毛利率67%，原材料价格波动影响较小。

8. 增长驱动力
   未来增长将围绕产品创新、品牌心智强化和渠道优势提升展开，持续提升品牌价值。