铜日报：逼仓交易波及铜市，全球铜价高位再度上行

铜期货市场数据变动分析

SHFE主力合约价格从12月02日的91020元/吨升至12月08日的92640元/吨，上涨650元（+0.71%）。基差方面，升水铜、平水铜、湿法铜及LME(0-3)均呈现回落，显示现货升水走弱。12月05日LME铜持仓增加966手至341872手，持仓量扩大。

产业链供需及库存变化分析

供给端，中国11月铜矿砂进口环比增3%（12月08日海关数据），但印度Adani炼厂原料短缺仅满足10%需求（12月08日资讯），推高冶炼成本。Mercuria与刚果合资企业年销售超50万吨铜阴极（12月08日），优先供应美国终端用户。欧盟CRMA法案生效（12月08日），限制废铜出口，长期影响全球废铜贸易。

需求端，精铜杆11月开工率环比增5.5个百分点至66.65%（12月05日资讯），但预计12月小幅下降，因资金紧张和铜价冲高抑制订单。黄铜棒12月开工率预计小幅回升至52.54%（12月05日），但中小企业减产拖累整体需求。电力、建筑等领域需求未现强劲增长。

库存端，LME库存从12月02日的32139吨降至12月08日的29956吨（-3.17%），海外库存收缩。SHFE库存从162825吨升至164550吨（+1.23%），国内库存小幅积累。COMEX库存上升，整体库存分化显示区域供需不平衡。

价格走势判断

未来一到两周，铜期货价格预计维持高位震荡。供给端，矿端干扰和废铜供应限制提供支撑，但新增供应缓解部分压力。需求端，下游开工率复苏有限且资金紧张抑制买需。宏观情绪，美国PCE数据利好（12月05日）支撑铜价，但美联储会议不确定性可能引发波动。铜价格变动区间预计在91000-93000元/吨（SHFE）高位震荡。