快递行业 2026 年 4 月数据点评：行业继续控量提价，通达系单票收入同比持续提升

2026年5月22日 看好/维持 交通运输行业报告 事件：2026年4月全国快递服务企业业务完成量约168.4亿件，同比增长3.2%，增速环比上月基本持平，依旧维持在较低水平。行业单票收入水平同比有所提升。 未来3-6个月行业大事： 2026-6-14国家邮政局公布5月快递业量价数据2026-6-18 A股上市快递公司公布5月量价数据 点评： 4月件量增速维持在较低水平，行业继续贯彻反内卷：2026年4月全国快递企业业务完成量约168.4亿件，同比增长3.2%，增速与3月基本持平，其中同城件业务量同比下降13.5%，异地件业务同比增长4.7%。行业反内卷对件量的挤水分效应还在持续，导致件量增速偏低。 数据来源：同花顺、邮政局官网、上市公司公告 4月申通的件量增长明显高于其他公司，主要系并表丹鸟带来的提升。除申通外，其余公司件量增速都低于行业均值。对比3月看，申通与圆通件量增速都有一定下滑，顺丰与韵达增速与3月基本持平。 单票收入同比提升，价格端表现稳健：价格方面，2026年4月行业单票价格同比提升3.0%，同比与环比皆略有增长，行业价格端表现稳健。反内卷的持续性较强，目前政策执行未体现出明显松动。 通达系方面，4月申通、韵达和圆通单票收入同比分别实现14.7%、10.5%和4.2%的增长，申通单价的提升与并表丹鸟有较大联系，韵达单票收入提升与其战略收缩，降低了低价件占比有关。圆通3月单票收入环比降幅较大，但4月迎来明显反弹，我们认为可能是其收入确认节奏导致的。 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰 021-25102904caoyf_yjs@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480519050005 环比看，申通和圆通单票收入分别增长0.9%，4.2%，韵达与顺丰单票收入都环比下降1.4%。除圆通由于3月基数较低，4月数据明显反弹外，其余公司单票收入环比变化不大。 投资建议：虽然行业件量增速下台阶，但通达系整体的单票收入依旧维持在较高水平，这体现出反内卷对行业价格端的强支撑作用。我们认为今年行业反内卷的力度与持续性都有望超预期，目前行业处在盈利恢复期。且由于反内卷政策的存在，本轮盈利恢复的持续时间预计较21年下半年开始的上一轮行业上行周期更长。 行业增速下行导致存量客户重要性凸显，服务质量会被抬到更加重要的位置上，有助于实现高质量可持续发展。建议重点关注服务品质领先的龙头中通和圆通，以及经营数据改善最明显的申通。 风险提示：行业价格战加剧；反内卷持续时间低于预期；人力成本攀升；政策面变化等 1.4月行业总览：贯彻反内卷，行业继续控量提价 2026年4月全国快递服务企业业务完成量约168.4亿件，同比增长3.2%，增速与3月基本持平，行业反内卷对件量的挤水分效应还在持续。其中同城件业务量同比下降13.5%，异地件业务同比增长4.7%。 4月申通的件量增长明显高于其他公司，主要系并表丹鸟带来的提升。除申通外，其余公司件量增速都低于行业均值。对比3月看，申通与圆通件量增速都有一定下滑，顺丰与韵达增速与3月基本持平。 价格方面，2026年4月行业单票价格同比提升3.0%，较去年同期略有增长，行业价格端表现稳健，反内卷的持续性较强，目前未出现明显松动。通达系方面，4月申通、韵达和圆通单票收入同比分别实现14.7%、10.5%和4.2%的增长，申通单价的提升与并表丹鸟有较大联系(丹鸟件均价相对较高)，韵达单票收入提升与其战略收缩，降低了低价件占比有关。圆通在3月单票收入快速下降后4月迎来明显反弹，我们认为可能是其收入确认节奏导致的。 虽然行业件量增速下台阶，但通达系整体的单票收入依旧维持在较高水平，这体现出反内卷对行业价格端的强支撑作用。我们认为今年行业反内卷的力度与持续性都有望超预期，目前行业的情况与22年上半年类似，处在行业盈利恢复期。且由于反内卷政策的存在，本轮盈利恢复期的持续时间预计较21年下半年开始的上一轮行业上行周期更长。 反内卷政策对行业以价换量行为的遏制仍在持续，件量增速自去年四季度以来一直维持在较低水平。目前来看行业的控量提价得到了持续的贯彻。当行业由高增量市场向存量市场转变，竞争逻辑或将有所改变，服务质量的提升会被抬到更加重要的位置上，这有助于实现高质量可持续发展。建议重点关注服务品质领先的龙头中通和圆通，以及经营数据改善较明显的申通。 2.快递业务量：件量同比增速约3.2%，维持较低水平 2026年4月全国快递服务企业业务完成量约168.4亿件，同比增长3.2%，增速与3月基本持平，行业反内卷对件量的挤水分效应还在持续。其中同城件业务量同比下降13.5%，异地件业务同比增长4.7%。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 4月申通的件量增长明显高于其他公司，主要系并表丹鸟带来的提升。除申通外，其余公司件量增速都低于行业均值。对比3月看，申通与圆通件量增速都有一定下滑，顺丰与韵达增速与3月基本持平。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 反内卷政策对行业以价换量行为的遏制仍在持续，件量增速自去年四季度以来一直维持在较低水平。目前来看行业的控量提价得到了持续的贯彻。当行业由高增量市场向存量市场转变，竞争逻辑或将有所改变，服务质量的提升会被抬到更加重要的位置上。 3.快递件均收入：单票收入同比提升，价格端表现稳健 价格方面，2026年4月行业单票价格同比提升3.0%，较去年同期略有增长，行业价格端表现稳健，反内卷的持续性较强，目前未出现明显松动。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 通达系方面，4月申通、韵达和圆通单票收入同比分别实现14.7%、10.5%和4.2%的增长，申通单价的提升与并表丹鸟有较大联系(丹鸟件均价相对较高)，韵达单票收入提升与其战略收缩，降低了低价件占比有关。圆通在3月单票收入快速下降后4月迎来明显反弹，我们认为可能是其收入确认节奏导致的。 环比看，申通和圆通单票收入分别增长0.9%，4.2%，韵达与顺丰单票收入都环比下降1.4%。除圆通由于3月基数较低，4月数据明显反弹外，其余公司单票收入环比变化不大。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 虽然行业件量增速下台阶，但通达系整体的单票收入依旧维持在较高水平，这体现出反内卷对行业价格端的强支撑作用。我们认为今年行业反内卷的力度与持续性都有望超预期，目前行业的情况与22年上半年类似，处在行业盈利恢复期。且由于反内卷政策的存在，本轮盈利恢复期的持续时间预计较21年下半年开始的上一轮行业上行周期更长。 4.投资建议：反内卷将加速企业高质量转型进程 需求偏弱叠加反内卷压制以价换量，导致行业件量增速去年下半年以来逐步下台阶，以量取胜的逻辑受到压制，依靠成本优势低价走量为企业带来利润贡献有限，企业需要挖掘存量客户的潜力，走转型升级的道路，“生存靠份额，赚钱靠服务”会是行业趋势，这也是快递行业反内卷的意义所在。我们认为当前行业反内卷具备较强的持续性，通达系单票收入的持续提升说明价格战在行政力量的干预下已经出现缓和，长期看这有助于行业的高质量发展。 5.风险提示 行业价格战加剧；反内卷持续时间低于预期；人力成本攀升；政策面变化等。 相关报告汇总 分析师简介 曹奕丰 复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士，9年投资研究经验，2015-2018年就职于广发证券发展研究中心，2019年加盟东兴证券研究所，专注于交通运输行业研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 东兴证券研究所 深圳福田区益田路6009号新世界中心46F邮编：518038电话：0755-83239601传真：0755-23824526 上海虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦23层邮编：200082电话：021-25102800传真：021-25102881 北京西城区金融大街5号新盛大厦B座16层邮编：100033电话：010-66554070传真：010-66554008