社零数据和零售板块策略会交流汇报20260519

–4月社零受汽车（-15.3%）及地产后周期品类（家电-15%、建材-13.8%）拖累明显，**剔除汽车后增速为1.8%；必需消费品如粮油（+8.6%）、烟酒（+11%）表现稳健**。–**赛维时代：2026年服饰业务目标收入增长20%+、利润6亿+；非服饰业务亏损预计由2亿+收窄至1亿以内，e- bike研发团队已解散，2027年有望盈亏平衡。**–**赛维时代成本端：海运长协覆盖超50%运力，运费占收入比仅2%-3%；美国10%关税仅覆盖20% 收入品类，实际影响约2%，且已通过东南亚产能转移对冲。 # **社零数据和零售板块策略会交流汇报20260519** ##摘要–4月社零受汽车（-15.3%）及地产后周期品类（家电-15%、建材-13.8%）拖累明显，**剔除汽车后增速为1.8% ；必需消费品如粮油（+8.6%）、烟酒（+11%）表现稳健**。–**赛维时代：2026年服饰业务目标收入增长20%+、利润6亿+；非服饰业务亏损预计由2亿+收窄至1亿以内，e- bike研发团队已解散，2027年有望盈亏平衡。**–**赛维时代成本端：海运长协覆盖超50%运力，运费占收入比仅2%-3%；美国10%关税仅覆盖20% 收入品类，实际影响约2%，且已通过东南亚产能转移对冲。**–**爱婴室：2026年6月起加速扩张，全年计划新增800-1,000 家加盟店；直营店培育期缩短至半年，全年净开店不低于2025年，IP合作店单店年销预计达1,200万元。**–**巨子生物：新品“超透棒”定位10亿级单品，与“胶原棒”形成差异化；618 策略维持价格体系稳定，渠道重心由头部达播转向自营及中腰部达人以优化利润率。**–**巨子生物医美进展：两款医美新品已获批并取得生产许可，预计2026 年年中后上市，归于可丽金品牌，定价策略主打高性价比并预留渠道利润空间。** ## Q&A###请分析2026年4 月份社会消费品零售总额（社零）数据的表现及其背后的主要影响因素？2026年4月份的社会消费品零售总额同比仅增长0.2%，增速较3月份的1.7% 大幅回落，为近一年来最低。**核心影响因素主要包括汽车、地产后周期消费的拖累以及节假日错期。剔除汽车消费后，社零增速为1.8%，显示汽车板块的拖累效应达到1.6个百分点。** 具体来看，各品类表现分化：1.**汽车零售额单月下滑15.3%**，主要受2025 年同期新能源汽车高增长形成的高基数、油价上涨以及消费者信心偏弱等因素共同影响。2.**地产后周期相关品类下滑显著**，其中家电音响下滑15%，家具下滑10.4%，建材下滑13.8% 。这与购房意愿疲软相关。 # 4月居民消费与信贷数据分析4月份居民中长期新增贷款接近1,200 亿元，显示购房需求较弱，进而拖累了装修及新家电的需求。第三，金银珠宝类消费下滑21%，原因在于金价处于高位导致居民持观望态度，同时4月为婚庆淡季，结婚人数相对较低也抑制了需求。不过，由于其在社零中占比较低，对整体数据的拖累有限。第四，五一假期的后移导致2026年4月份的假期天数同比减少两天，对消费数据也产生了一定影响。 从信贷角度看，4月份居民贷款减少了4,000多亿元，反映出居民部门的杠杆率在降低。尽管大宗消费疲软，但部分消费领域仍具韧性：**必需消费品类表现稳健，粮油食品增长8.6%，服装增长8.1%，烟酒增长超过11%**。服务零售方面，1至4月同比增长5.6%，4月餐饮收入同比增长2.2%。此外，下沉市场表现优于城镇，乡村消费实现2%的正增长，而城市消费则下滑0.1%。 — #赛维时代2026年经营展望与规划赛维时代2026年的经营情况预计将持续改善。 ## 成本控制规划 主要有两点优化方向：1.**关税成本**：目前美国统一征收的10%关税仅针对公司约20% 收入的相关品类，因此对公司整体的实际影响仅为2%左右。公司前期已将少量采购转移至东南亚，进一步减小了关税影响。 2.**海运成本**：尽管2026年3月至5月海运价格环比有明显上涨，4月同比上涨10%，但由于公司已有超过50%的运力锁定了长期协议价格，当前海运价格的波动对成本的实际影响相对较小。海运费占收入比重约为2%至3%。 ##业务结构与业绩目标非服饰业务的减亏是当前核心重点：该业务在2024年和2023年分别对利润造成了约0.5亿元和超过2 亿元的拖累。预计2026年，非服饰业务的亏损将收窄至1亿元以内，并计划在2027年实现盈亏平衡。为实现这一目标，公司已大幅降低库存，并于2025年底解散了e-bike研发团队，剩余库存约7,000多万元。预计2026 年非服饰业务的收入占比将低于15%。 对于主营的服饰业务，2026年的收入目标是实现20%以上的增长，净利率力求保持平稳，利润目标为6亿元以上。若服饰业务利润达到6亿元以上，而非服饰业务亏损控制在数千万元水平，公司净利润有较高概率完成5亿元以上的股权激励考核目标。 在服饰各品类的增长规划上：–家居服和男装等成熟品类预计增长10%以上，这两个品类合计占服装收入的50% 以上–新孵化的品类则计划实现高速增长，其中女装和运动服饰预计增长50%以上，童装预计增长30%以上。 #爱婴室近期业务发展重点与规划爱婴室近期的业务重点聚焦于新增的加盟业务、直营门店的稳步扩张以及IP 合作模式的探索。##加盟业务规划 公司与英贝尔合作成立了一家持股51%的控股公司，以推动加盟业务发展。目前已合作的加盟店有200 多家。后续计划从2026年6月起，在全国范围内新增超过500家加盟店，全年目标是新增800至1,000家。加盟业务的盈利模式主要包括一次性加盟费和持续的管理费用，后者是公司派驻运营督导，对加盟店收入增长带来的超额利润进行分成，具体模型仍在打磨中。 ##直营业务规划直营业务整体增速目标为6%。2026 年上半年计划新开门店 ###前期业务回顾不超过20家，关闭6家，全年的净开店数量预计不低于2025 年的水平。经过前两年的模式打磨，新开直营店的培育期已显著缩短至半年左右即可实现盈利，毛利率也有所提升，这是公司愿意继续快速拓展直营网络的核心原因。 在IP合作方面，继2025年开设3家IP合作店后，2026年计划再新开3到4家。目前，沈阳的合作店月销售额已位居全市第一，苏州店排在第二，预计年销售额可达1,200万元左右。由于市场供给相对稀缺，其他门店的运营情况也值得持续观察。 年因新开店过多以及并购的直播公司产生减值等一次性因素导致利润水平较低，但随着前期投入的年逐步体现，预计今年将是公司业绩实现显著增长和变化的一年。 ###核心问答：巨子生物2026年业务规划**巨子生物在2026年的新品规划、618大促策略以及渠道和业务结构方面有哪些调整和目标？** 巨子生物在2026年的发展规划主要围绕新品推广、渠道结构优化和医美业务拓展展开。1.**新品规划** 在新产品方面，公司推出了核心新品**“超透棒”**，其主打功效为去黄、去浊、提亮和淡斑，与原有核心单品“ 胶原棒”的屏障修复功能形成差异化定位。“超透棒”的规划量级为10亿元，而“胶原棒”为20亿元。“超透棒”与胶原面霜属于同一系列，在未经大促的情况下已展现出良好的销售数据。 2.**2026年618大促策略**在618大促策略上，公司将延续4月下旬新品上市时的定价，不进行大幅调整，以维持价格体系的稳定。2026年618 的销售预计将实现正增长，部分得益于2025年同期的低基数。 3.**渠道和业务结构调整**在渠道和业务结构方面，公司正致力于提升自营渠道的占比，降低对头部达人直播（达播）的过度依赖。2025 年公司对达播的依赖度较高，2026年的策略是转向自播，并将流量分散至自有直播间以及中腰部和尾部达人，以分散风险。 自营渠道虽然与外部渠道的毛利率因内外价格一致而差别不大，但费用率更低，无需支付头部达人的坑位费和高额佣金，且自主投流使利润更可控。公司在自运营方面有成功经验，例如2024年推出的“胶原面霜”通过自运营在两年内做到了5亿元的体量。 4.**业绩指引与医美业务进展**在整体业绩指引方面，公司给出的2026年收入增速指引为10%，但市场预期可能不止于此。其中，** 可丽金品牌**预计增长10%。此外，公司在医美领域取得进展，已有两款产品获批，并取得了生产许可，预计将于2026年年中之后开始销售。这两款医美新品将归于可丽金品牌下，为其增长提供额外助力。在定价策略上，预计将采取贴近市场、具有高性价比的基调，同时在初期为渠道留足利润空间。公司凭借可复美 敷料和可丽金二类械产品已建立起较为充分的渠道覆盖，为医美新品的推广奠定了基础。