汇报下昨天北美最大建材家居零售商和全球最大电动工具企业的专家交流要点供

#北美最大建材家居零售商终端零售方面，1-2月工具大类同比-14%/+8%，OPE同比-4%/+4%，家电同比-17%/-1% 。 #由于家得宝按照周度进行统计，去年1月为5周，今年为4周，因此导致1月同比下滑，如果不考虑其它因素，少1周的话1月同比至少下滑20%，但工具、OPE和家电跌幅均小于20%，且2月同比 汇报下昨天【北美最大建材家居零售商】和【全球最大电动工具企业】的专家交流要点，供您参考 #北美最大建材家居零售商终端零售方面，1-2月工具大类同比-14%/+8%，OPE同比-4%/+4%，家电同比-17%/-1%。 库存方面，工具同比+6%，OPE同比+15%，但工具品类前期涨价接近双位数，因此当前库存量实际处于较低水平。 品牌方面，家得宝在电动工具领域继续向创科实业倾斜资源，从而驱动创科旗下Milwaukee品牌份额同比+4.7 pcts至47%。 全年展望方面，预计2026年同店销售同比+2%，好于2025年的同比+1%。 供应链方面，虽仍还要求供应商分散产品，但实操方面因为关税下调，部分品类开始回归中国采购。 #全球最大电动工具企业出货方面，26年1月同比+5%，预计Q1同比+7%。 需求结构方面，来自美国房地产的需求相对稳定，新基建领域包括数据中心等自25年9月开始提速，全年增幅预计20%，该业务占创科实业营收7.5%。 在手订单方面，Q2同比+12%。 终端价格方面，尽管关税下降，但终端不会降价，预计通过优惠券、送配件等方式促销。 全年展望方面，集团目标同比+10%，其中Milwaukee同比+12%。 #我们认为当前节奏和我们去年11 月推荐出口链之时预判的节奏基本一致，经过去年黑五销售之后，零售商库存基本回归合理偏低水平，今年Q1末/Q2开始补库存，在主要公司的股价中已经得到反应。 后续来看，由于地缘冲突导致市场担心美国滞涨衰退，所以消费需求逻辑还需等待，房地产逻辑由于降息不明朗可能需要等到年底。 从估值角度来看，当前创科19x/巨星13.6x/泉峰10.5x，基本都处于合理略偏低水平，如果后续补库周期-消费需求周期-房地产周期先后兑现，则仍有空间；除老逻辑之外，创新周期也值得关注，数据中心业务分别占创科/巨星收入的7.5%/5%，不排除短期拔估值可能，建议增持。