2026年4月财政数据点评：税收收入延续高增，财政支出速度有所放缓

4月财政数据显示税收收入延续高增，财政支出速度有所放缓。

关注点：

• 税收收入：同比增长8.2%，保持高速增长，其中国内增值税同比增长9.4%，企业所得税同比增长8.2%，主要与价格上行有关；国内消费税同比增长1.3%，受输入性通胀与以旧换新补贴退坡影响，消费端承压；证券交易印花税同比增长62.9%，权益市场火热拉动；非税收入同比下降5.3%，持续回落至负区间，国有资产盘活有待激活。
• 政府性基金收入：同比下降26.4%，土地出让收入同比下降34.8%，土地财政退潮持续拖累基金收入。
• 财政支出：同比下降3.2%，支出速度放缓。

一般公共预算：

• 收入：同比增长6.7%，中央收入同比增长9.2%，地方收入同比增长4.4%。
• 支出：同比下降3.2%，中央支出同比增长5.5%，地方支出同比下降5.0%。

政府性基金预算：

• 收入：同比下降26.4%，中央收入同比增长8.9%，地方收入同比下降30.1%，其中土地出让收入同比下降34.8%。
• 支出：同比下降20.8%，中央支出同比增加25.3%，地方支出同比下降22.2%，其中土地出让支出同比下降22.9%。

债市观点：

• 预计10年国债目标区间2-3%，中枢或为2.5%。
• 基本面：经济修复不及预期，叠加宽信用、宽财政加速周期回升。
• 宽货币：若有宽货币政策，收益率或短暂下行后上行。
• 通胀：预计通胀回升，关注PPI环比能否持续为正。
• 资金利率：通胀环比持续回升，资金收紧存在可能性，短端债券收益率也会上行。
• 地产：未作为稳增长主要手段，地产或滞后性见底。
• 债券：预计10年国债目标区间2-3%，中枢或为2.5%。

风险提示：

• 政策变化超预期。
• 经济变化超预期。