2Q26指引积极，新产能和新业务持续推进

核心观点与关键数据

华虹半导体（1347）2026年5月20日研报由第一上海证券有限公司发布，给予“买入”评级，目标价150港元。报告指出，公司2026年第二季度业绩表现强劲，单季收入同比增长22.2%至6.61亿美元，归母净利润同比增长458.1%至0.21亿美元，主要得益于晶圆ASP提升和降本增效措施。公司预计2026年全年收入将达到6.90-7.00亿美元，毛利率进一步上修至14%-16%。

业绩驱动因素

1. 收入稳步增长：受益于AI高景气度，闪存和电源管理芯片需求旺盛。1Q26独立式存储分部收入同比增长41%，NOR Flash供不应求，预计仍有10%-15%提价空间。模拟及电源管理分部收入同比增长27%，AI服务器、汽车和机器人需求强劲，模拟产品分部全年具备充分提价空间。
2. 新业务拓展：公司积极布局功率氮化镓、碳化硅、硅光子、先进封装和高密度深沟槽电容等产品，持续拓展未来增量空间。
3. 新产能落地：FAB9A产能爬坡顺利，预计2026年三季度达到满产状态；FAB9B已于3月启动建设，总资本支出约60亿美元，聚焦40nm特色工艺，预计2026年四季度设备开始进厂。

研究结论

第一上海证券认为，华虹半导体近几年产能大幅扩增恰好受益AI半导体行业景气向上，公司将持续受益订单回流、客户本地化生产及产品矩阵延伸拓展。预计2026-2028年收入分别为33.1/42.2/48.3亿美元，股东净利润为1.4/2.5/3.0亿美元。上调公司2026-28年晶圆代工均价预期至492/530/587美元，毛利率至16%/20%/21%。最终上调目标价至150港元，对应2026年4.9倍预测市净率。

风险提示

扩产不及预期、需求不及预期、汇率变动。