宏观日报：国债期货小幅收涨

2026-05-21 徐闻宇华泰期货 dede

宏观事件：
- 4月政治局会议提出财政政策优化支出结构、货币政策增强前瞻性灵活性针对性。央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点；政府工作报告提出赤字率拟按4%安排，赤字规模5.89万亿元，一般公共预算支出规模首次达到30万亿元。
- 5月18日统计局公布4月经济数据：全国固定资产投资（不含农户）同比下降1.6%，扣除房地产开发投资，项目投资同比增长1.3%。
通胀：4月CPI同比上升1.2%，PPI同比大幅扩张至2.8%。

财政：
- 1-4月财政实现平稳开局，收入端同比增长3.5%，支出端同比增长1.3%，支出进度为近5年同期最快。资源税类及资本市场相关税种表现亮眼，消费及地产相关税种偏弱。证券交易印花税增长74.8%，个人所得税增长12.2%，增值税增长5.9%。
- 对债市而言，资本市场交易活跃、居民收入改善、绿色转型与资源品价格支撑下的行业景气度，以及居民消费及房地产市场低迷的结构性分化，提示内需修复基础尚不牢固。
金融：
- 4月金融数据：社会融资规模增量同比少增，存量增速回落至7.8%，主要受人民币贷款、政府债券和未贴现银行承兑汇票同比少增拖累，企业债券融资显著多增，直接融资对信贷的替代效应持续增强。
- 4月人民币贷款减少100亿元，信贷增长放缓与企业观望、银行控制零售风险及发债成本优势有关，M1同比增速5.0%，较前值略有回落，但地产销售边际改善和制造业PMI连续两个月高于荣枯线对企业资金活跃度形成一定支撑。
央行：2026年5月20日，央行以固定利率1.4%、数量招标方式开展了500亿元7天的逆回购操作。
货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.286%、1.339%、1.344%和1.386%。

价格：2026年5月20日，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.69元、106.57元、109.11元、113.36元，涨跌幅分别为0.02%、0.03%、0.01%和0.01%。
价差：TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.006元、-0.027元、-0.019元和-0.089元，较前日变化-0.020元、-0.038元、-0.099元、-0.118元。