市场分析
成本端：
- PX： 近期价格环比下降21.50美元/吨至206美元/吨。中国PX负荷持稳，亚洲负荷降至低位。3月起进入去库周期，但因PTA负荷集中下降，去库幅度缩窄。现货浮动价格回落，但季节性低库存提供支撑。若霍尔木兹海峡通行问题持续，PX供应缺口将扩大。
- TA： 现货基差环比下降2元/吨至141元/吨，现货加工费环比上升52元/吨至417元/吨，主力合约盘面加工费环比上升83元/吨至382元/吨。短期PTA负荷预计维持低位，仓单和社会库存仍偏高。5月去库幅度预计较大，继续关注聚酯减产情况。
需求端：
- 聚酯： 开工率81.8%（环比-0.1%），持稳微降。织机/加弹/印染负荷下降，下游心态谨慎，订单偏弱，高价下替代效益显现，采购跟进有限。织造成品库存和原料库存均不高，但下游控制开机以降低库存上升速度。短期负荷持稳，库存压力偏高，关注织机负荷和订单变化，需求负反馈仍存。
- PF： 现货生产利润环比下降22元/吨至-83元/吨。直纺涤短跟随原料调整，工厂协同减产力度扩大至20%，短纤负荷进一步下调。需求端，纯涤纱盘整为主，销售一般，库存增加，负荷略有下滑；涤棉纱走货一般，价格上涨，库存维持，负荷微增。供应过剩压力有所缓解，但需求弱势和高价下替代效益依然存在，后期关注原料走势，负荷仍有进一步下滑趋势。
- PR： 现货加工费环比上升31元/吨至1688元/吨。聚酯瓶片装置负荷持稳，天圣20万吨新装置计划月底出瓶片，工厂维持挺价，多倾向接出口订单，流通货源偏紧，出口表现较好，工厂库存维持在低位，加工费偏强。
策略：
- 单边： PX/PTA/PF/PR震荡区间下沿谨慎偏多。美伊局势紧张，供应恢复需时间，原料趋紧不变。但PTA仓单和社会库存偏高，需求负反馈压制持续，市场消息反复，建议小仓位控制风险。
- 跨品种： 关注正套机会，跨期：PR加工费回撤后做多。
风险： 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。
