PX周报：成本支撑仍存，PX高位震荡运行

全球商品研究·PX 周度报告 成本支撑仍存PX高位震荡运行 2023年9月12日星期二 兴证期货.研究咨询部林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577 联系人林玲 电话：0591-38117682 邮箱：linling@xzfutures.com 内容提要 行情回顾 现货报价，截至9月11日，PXFOB韩国主港1087.33美元/吨（周环比+11.33)，PXCFR中国主港1110.33美元/吨（周环比+11.33），主因在于国际油价受减产氛围的利好影响连续上涨，并刷新年内高点，成本侧支撑强势，推动PX价格持续上涨。 后市展望与策略建议 原油方面：上周国际油价大幅上涨，刷新年内高点。主要的利好因素在于以沙特为首的OPEC+超预期延长减产时间，沙特100万桶/日的措施延长3个月至2023年12月底， 并且不排除增加减产量的可能。同时俄罗斯延长每日30万 桶的石油出口削减至12月份。供应端持续收紧促使油价冲高。目前从驱动逻辑来看，原油暂时还没有实质性大利空，虽然上行的动能弱化，但尚不足以说明原油盘面涨势终结。目前油价处于高位，对PX价格存在一定成本支撑。 加工差方面：上周PX-石脑油价差回升至430美金/吨。原油带动下，石脑油和PX价格均呈现上涨状态，但是石脑油市场需求呈现疲弱态势，石脑油裂解装置低负荷开工率，涨势不及PX，PXN单边趋势仍偏强。短流程方面，PX-MX价差回升，目前维持在70美元/吨。 供应端：PX周度产量继续增加，再创年内新高。截至2023年9月11日，上周我国PX周度产量为68.13万吨，环比增加0.08万吨，PX产能利用率为81.23%，环比上涨0.09%。装置方面，九江石化负荷降低，青岛丽东负荷降低。 下游需求：PTA和聚酯产量虽环比有所下降，但依旧维持相对高位，对PX需求尚可。PTA方面，截至2023年9月11日，上周我国PTA周度产量为131.3万吨，环比-1.43万吨，周产能利用率80.52%，环比-1.77%，周内恒力惠州、英力士、新疆中泰负荷提升。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量136.5万吨，环比-0.17万吨，周产能利用率90.44%，环比-0.18%。 总体来看，短期内原油基本面暂无利好消息跟进，油价面临见顶回调的风险，但目前尚处于高位，成本端支撑短期或将持续。PX自身供需端暂无明显矛盾，供应紧平衡，市场仍遵循成本逻辑，预计PXN维持坚挺，绝对价格仍有支撑，短期PX价格维持高位震荡走势。仅供参考。 风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置临时性检修 一、行情与现货价格回顾 1.1PX现货价格 上周PX市场价格延续上涨趋势。现货报价，截至9月11日，PXFOB韩国主港1087.33美元/吨（周环比+11.33)，PXCFR中国主港1110.33美元/吨（周环比+11.33），主因在于国际油价受减产氛围的利好影响连续上涨，并刷新年内高点，成本侧支撑强势，推动PX价格持续上涨。区域价差方面，美亚价差持平，欧亚价差小幅回落。 图表1PXCFR中国（美元/吨）图表2PX美-韩价差 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表3PX美-亚价差图表4PX欧-亚价差 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 二、基本面分析 2.1成本利润 原油方面，上周国际油价大幅上涨，刷新年内高点。主要的利好因素在于以沙特为首的OPEC+超预期延长减产时间，沙特100万桶/日的措施延长3个月至2023年12月底，并且不排 除增加减产量的可能。同时俄罗斯延长每日30万桶的石油出口削减至12月份。供应端持续收紧促使油价冲高。目前从驱动逻辑来看，原油暂时还没有实质性大利空，虽然上行的动能弱化，但尚不足以说明原油盘面涨势终结。目前油价处于高位，对PX价格存在一定成本支撑。 加工差方面，上周PX-石脑油价差回升至430美金/吨。原油带动下，石脑油和PX价格均呈现上涨状态，但是石脑油市场需求呈现疲弱态势，石脑油裂解装置低负荷开工率，涨势不及PX，PXN单边趋势仍偏强。短流程方面，PX-MX价差回升，目前维持在70美元/吨。 图表5国际原油价格图表6石脑油、MX价格走势 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表7PX-石脑油价差图表8PX-MX价差 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.2供应端 PX周度产量继续增加，再创年内新高。截至2023年9月11日，上周我国PX周度产量为 68.13万吨，环比增加0.08万吨，PX产能利用率为81.23%，环比上涨0.09%。装置方面，九江石化负荷降低，青岛丽东负荷降低。 图表9PX中国周度产量图表10PX亚洲月度产量 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表11PX中国周度产量季节性(万吨)图表12PX中国周度产能利用率季节性（%） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表13PX装置变动情况 企业名称 产能 地址 负荷 装置变动情况 齐鲁石化 9.5 山东淄博 0% 2021年2月22日长停 青岛丽东 100 山东青岛 40%-45% 负荷降低 中化弘润 60 山东潍坊 0% 5月初重启，8月中停机 威联化学 200 山东东营 80%-85% 3月下旬陆续停机，6月初重启一套，6月上旬重启一套 扬子石化 89 江苏南京 95%-100% 上海石化 85 上海 80%-85% 金陵石化 60 江苏南京 80%-90% 镇海炼化 80 浙江宁波 100%- 105% 宁波中金 160 浙江宁波 90%-100% 福建福海创 160 福建漳州 35%-40% 一套2022年6月底检修，一套2023年6月中下旬检 修，一套装置8月底重启，一套装置9月中重启 福建联合 100 福建泉州 85%-95% 惠州炼化 245 广东惠州 80%-85% 海南炼化 160 海南洋浦 90%-95% 一期装置6月下旬检修，8月25日重启 洛阳石化 21.5 河南洛阳 0% 5月16日检修 大连福佳化 140 辽宁大连 70%-75% 辽阳石化 100 辽宁辽阳 70%-75% 4月6日停机检修，5月底重启 恒力大连 500 大连长兴 岛 95%-100% 天津石化 39 天津 80%-85% 乌石化 100 乌鲁木齐 60%-70% 4月中上旬检修，7月中上旬重启 彭州石化 75 四川彭州 90%-95% 9月中旬检修65天 浙江石化 900 浙江舟山 80%-85% 中化泉州 80 福建泉州 75%-80% 2021年12月1日开始降负荷检修，1月20日常减压 开机 九江石化 89 江西九江 45%-50% 负荷降低 盛虹炼化 400 江苏连云 港 95%-100% 广东石化 260 广东揭阳 95%-100% 中海油宁波大 榭 160 浙江宁波 50%-60% 合计 4373 82.62% 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.3需求端 下游来看，PTA和聚酯产量虽环比有所下降，但依旧维持相对高位，对PX需求尚可。PTA方面，截至2023年9月11日，上周我国PTA周度产量为131.3万吨，环比-1.43万吨，周产能利用率80.52%，环比-1.77%，周内恒力惠州、英力士、新疆中泰负荷提升。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量136.5万吨，环比-0.17万吨，周产能利用率90.44%，环比-0.18%。 图表14PTA现货价格及加工差图表15PTA产量及环比增速 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表16PTA产量季节性分析（万吨）图表17PTA产能利用率季节性（%） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表18聚酯产量季节性分析（吨）图表19聚酯产能利用率季节性（%） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.4进口方面 7月份，我国对二甲苯当月进口量约73.3万吨，同比增长19.21%，今年上半年累积来看，进口依存度仍是处于下行趋势。 图表20PX当月进口及同比图表21进口量季节性分析（吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.5库存方面 根据隆众资讯数据显示，截至7月底，PX期末库存为437.2万吨，环比下降5.5万吨，目前库存处于历史高位，年内相对低位水平。 图表22PX当月进口及同比图表23PX库存季节性（万吨） 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 三、总结与展望 原油方面：上周国际油价大幅上涨，刷新年内高点。主要的利好因素在于以沙特为首的OPEC+超预期延长减产时间，沙特100万桶/日的措施延长3个月至2023年12月底，并且不排 除增加减产量的可能。同时俄罗斯延长每日30万桶的石油出口削减至12月份。供应端持续收紧促使油价冲高。目前从驱动逻辑来看，原油暂时还没有实质性大利空，虽然上行的动能弱化，但尚不足以说明原油盘面涨势终结。目前油价处于高位，对PX价格存在一定成本支撑。 加工差方面：上周PX-石脑油价差回升至430美金/吨。原油带动下，石脑油和PX价格均呈现上涨状态，但是石脑油市场需求呈现疲弱态势，石脑油裂解装置低负荷开工率，涨势不及PX，PXN单边趋势仍偏强。短流程方面，PX-MX价差回升，目前维持在70美元/吨。 供应端：PX周度产量继续增加，再创年内新高。截至2023年9月11日，上周我国PX周度产量为68.13万吨，环比增加0.08万吨，PX产能利用率为81.23%，环比上涨0.09%。装置方面，九江石化负荷降低，青岛丽东负荷降低。 下游需求：PTA和聚酯产量虽环比有所下降，但依旧维持相对高位，对PX需求尚可。PTA方面，截至2023年9月11日，上周我国PTA周度产量为131.3万吨，环比-1.43万吨，周产能利用率80.52%，环比-1.77%，周内恒力惠州、英力士、新疆中泰负荷提升。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量136.5万吨，环比-0.17万吨，周产能利用率90.44%，环比-0.18%。 总体来看，短期内原油基本面暂无利好消息跟进，油价面临见顶回调的风险，但目前尚处于高位，成本端支撑短期或将持续。PX自身供需端暂无明显矛盾，供应紧平衡，市场仍遵循成本逻辑，预计PXN维持坚挺，绝对价格仍有支撑，短期PX价格维持高位震荡走势。仅供参考。 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及 （若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观