小家电：4月厨小线上数据结构分化显著，高景气赛道与压力品类并存

行业整体

4月线上厨房小电增速分化显著，空气炸锅、豆浆机表现亮眼，而电饭煲、养生壶、破壁机承压。从1-4月累计增速来看，空气炸锅（+14.86%）、豆浆机（+4.65%）延续正增长，电饭煲（+0.07%）微增，养生壶（-3.77%）、破壁机（-7.50%）仍处于负增长，显示品类需求仍处于修复阶段。

空气炸锅

作为高景气赛道，4月线上销售额同比+14%，1-4月累计同比+15%。竞争格局方面，美的（31%）稳居第一，苏泊尔（19%）、九阳（14%）紧随其后。品牌增速分化明显：美的（4月+36.10%，1-4月+45.34%）、小熊（4月+39.96%，1-4月+23.94%）大幅跑赢行业，苏泊尔（4月+0.70%，1-4月+8.31%）增速稳健，九阳（4月-1.12%，1-4月-5.39%）增速承压。

养生壶

行业需求偏弱，4月线上销售额同比-8%，1-4月累计同比-4%。市场份额分散，品牌表现差异显著：北鼎（4月+158.49%，1-4月+147.58%）增速大幅领先，九阳（4月+10.84%）单月正增长，美的（4月-10.12%，1-4月-0.15%）、苏泊尔（4月-17.44%，1-4月-4.46%）、小米（4月-58.14%，1-4月-50.74%）均下滑，小米下滑幅度较大。

电饭煲

行业需求基本平稳，4月线上销售额同比-0.5%，1-4月累计同比+0.1%。竞争格局稳定，苏泊尔（27%）、美的（26%）份额领先，九阳（13%）紧随其后。品牌增速分化：苏泊尔（4月+6.11%，1-4月+4.97%）、美的（4月+1.14%，1-4月+4.59%）、九阳（4月+4.17%，1-4月+3.20%）均正增长，小熊（4月-3.46%，1-4月-22.11%）增速下滑。

破壁机

行业需求持续疲软，4月线上销售额同比-10%，1-4月累计同比-8%。九阳（46%）占据龙头地位，苏泊尔（15%）、美的（14%）位列其后。品牌增速分化：苏泊尔（4月+6.80%）单月正增长，美的（4月-22.78%，1-4月-11.94%）、九阳（4月-4.04%，1-4月-4.98%）、小熊（4月-34.96%，1-4月-22.77%）、摩飞（4月-18.04%，1-4月+2.26%）、小米（4月-80.91%，1-4月-75.35%）均承压，小米下滑幅度最大。

豆浆机

行业增速亮眼，4月线上销售额同比+10.33%，1-4月累计同比+4.65%，成为厨房小电次高景气赛道，显示需求回暖。

风险提示

行业需求不及预期、新品推出不及预期、渠道开拓不及预期。

投资评级

增持（首次）