一、本周专题：政策叠加春秋假，服务消费或迎来增量空间
- 政策利好：多部门发布政策支持服务消费，包括扩大文旅消费、稳步推进服务业扩大开放、优化学生假期安排等，资本市场也提供配套支持。
- 春假效应：2026年春假与清明或五一假期连休，带动清明及五一出行数据向好，亲子游订单金额占全国旅游总订单金额的37%。
- 出行展望：秋假落地实施有望延续出行高景气态势，景区、酒店、餐饮等消费板块将持续受益。
- 景区复苏：2026年一季度国内核心山岳及特色景区游客接待量高增，行业复苏态势显著，后续旺季有望进一步释放增量。
- 酒店趋势：连锁化率提升，结构性升级延续，中高端酒店品牌有望持续获取市场份额。
- 餐饮趋势：客单价止跌趋势或已显现，供给端增长理性，行业或进入存量竞争时代，盈利修复空间有望逐步打开。
二、行业观点
- 轻工制造：
- 家居：二手房市场企稳，市场信心边际改善，板块低估值、低持仓，安全边际充足。
- 包装：
- 智能眼镜市场有望延续高增长，关注零部件及包装供应商投资机会。
- 金属包装行业有望迎来盈利拐点，企业加强海外市场布局，打开中长期成长空间。
- 造纸：
- 木浆价格略有下行，文化纸价格稳定，白卡纸价格回升。
- 二季度木浆、文化纸价格有所承压，包装纸价格有望持续回升。
- 家用电器：
- 3月家电社零规模同比-5.0%，主要受高基数影响；1-3月累计值同比基本持平。
- 3月家电出口金额同比-15.2%，主要受春节因素影响；1-3月累计值同比+1.5%。
- 美容护理：悦己消费&颜值经济需求长期存在，国货品牌通过优质产品、适当价格、优质渠道及营销布局，有望长期抢占市场份额。
- 黄金珠宝：金银珠宝消费展现出一定韧性，高端产品愈发受到消费者偏好，行业或出现分化，重视产品的企业有望进一步获得消费者认可。
- 教育：投资逻辑已从政策驱动转向业绩驱动，整体估值相对较低，未来有望迎来业绩、估值的戴维斯双击。“AI+教育”融合持续深化，龙头企业将把握发展机遇。
- 博彩：受益于全球流动性增加、经济复苏、财富效应，澳门博彩收入持续复苏。
- 社会服务：
- 餐饮、茶饮：餐饮行业处于复苏通道中，茶饮行业人群渗透率持续提升，优质公司有望打开业绩增长空间。
- 酒旅：文旅消费市场复苏，服务消费政策推出，酒旅板块有望持续保持高景气，龙头企业有望带动市场份额提升。
三、行情回顾
- 申万A股-0.80%，申万消费-2.10%。
- 家用电器+0.52%，纺织服饰-2.13%，轻工制造-1.76%，商贸零售-3.83%，社会服务-3.27%，美容护理-5.63%。
- 恒生指数-1.63%，恒生综合行业指数（非必需性消费）-3.69%。
四、风险提示
- 行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、技术迭代风险、消费复苏不及预期风险等。
