【生猪周报】政策指导叠加消费偏弱 猪价反弹空间或有限

【生猪周报】政策指导叠加消费偏弱猪价反弹空间或有限 银河农产品研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 目录 第一章 周度要点分析 2 第二章 核心数据追踪 7 摘要 生猪市场摘要 1.供应端：本周前半段时间规模企业以及养殖户出栏意愿双双增加，但随着发改委“稳 价”提示后，出栏动作开始有所放慢，供应压力边际收窄； 2.需求端：疫情整体进入高发期，居民消费意愿清淡，屠宰企业开工率偏低，猪肉市场供需两淡，对于整体猪价传导形成不利； 3.期货市场：近月期价受现货变化影响较大，但受交割问题影响，预计反弹空间有限， 但现货反弹可能对盘面结构逐步形成拉升 1.生猪价格——价格逐步触底反弹 产区价格 分区域价格涨幅 元/公斤元/公斤 各地区生猪现货价 周内各地猪价涨跌幅 22.00 21.00 20.00 元/公斤 19.00 18.00 17.00 16.00 15.00 14.00 东北华北 河南山东 2022-12-21 2022-12-22 2022-12-23 华东华中西南华南 0.00 -0.50 -1.00 元/公斤 -1.50 -2.00 -2.50 -3.00 -3.50 2022-12-09 2022-12-10 2022-12-11 2022-12-12 2022-12-13 2022-12-14 2022-12-15 2022-12-16 2022-12-17 2022-12-18 2022-12-19 2022-12-20 产区-4.00 东北华北河南山东华东华中西南华南产区销区 生猪：本周全国各地生猪价格整体呈现触底反弹走势，其中东北地区16.05-16.55元/公斤，下跌1.7-2.2元/公斤，华北地区17.3-17.75元/公斤，下跌1.6-2元/公斤，河南山东地区16.45-16.85元/公斤，下跌2.1-2.4元/公斤，华东地区16.45-17.15元/公斤，下跌2.75-3.3元/公斤，两湖地区15.65-16.10元/公斤，下跌2.7-3.5元/公斤，华南地区16.05-16.55元/公斤，下跌3.5元/公斤。本周前半段时间，全国各地生猪价格继续呈现快速下行态势，一方面，规模企业年末出栏进入最后冲刺阶段，整体供应量相对较大，猪价连续下行导致普通养殖户、二次育肥等情绪明显松动，也纷纷降价出栏，加之大猪较多，整体供应呈现出堰塞湖效应，而疫情进入高发期也对消费产生影响，整体屠宰企业开工率不高，进而采购动力不强，猪市供过于求特征较明显。而随着周三发改委发布信息称生猪价格整体已经进入超跌阶段，未来将开始逐步采取稳定猪价措施，随后规模企业出栏脚步开始减慢，而养殖户也开始有惜售情绪，价格有触底反弹迹象。 2.母猪&仔猪价格——仔猪母猪价格跟随商品猪回落 二元母猪价格 15公斤仔猪价格 元/公斤元/公斤 90.00 80.00 70.00 元/公斤 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 140 120 元/公斤 100 80 60 40 20 0 2142671931527921416289213152782011325142671911325 123456789101112 月/日 2018 2019 2020 2021 2022 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 2019/4/4 2019/6/4 2019/8/4 2019/10/4 2019/12/4 2020/2/4 2020/4/4 2020/6/4 2020/8/4 2020/10/4 2020/12/4 2021/2/4 2021/4/4 2021/6/4 2021/8/4 2021/10/4 2021/12/4 2022/2/4 2022/4/4 2022/6/4 2022/8/4 2022/10/4 2022/12/4 0.3 母猪：本周全国50公斤二元母猪继续走弱，均价35.38元/公斤，环比上周下跌1.17%。随着商品猪价格的连续回落，养殖户补栏母猪积极性也在下滑，集团场整体自用母猪，养殖户外采谨慎，母猪价格整体跟随商品猪小幅下行；淘汰母猪与商品猪比价明显回落，由此前0.78下跌至0.7左右，反应市场母猪抛售 淘汰母猪/商品猪 数量增多；受年末养殖户资金回笼以及猪价回落影响，近期市场淘汰母猪或有所增加，短期供应压力继续释放； 仔猪：本周15公斤仔猪价格37.2元/公斤，较前一周下跌8.15%，本周全国生猪价格继续快速下跌，就整体成本来看，养殖端已经接近亏损线附近，养殖户出栏积极性高，补栏情绪低迷，加之当期气温较低，本身是补栏淡季，仔猪市场表现疲软。 3.养殖利润——猪价大幅下跌养殖利润转负 自繁自养利润 外购仔猪利润 元/头元/头 3500 3000 2500 2000 元/头 1500 1000 500 0 -500 -1000 自繁自养利润 1357911131517192123252729313335373941434547495153 周 2013 2014 2015 2016 2017 2018 3000 2500 2000 1500 元/头 1000 500 0 2019 -1000 2019 2020 -1500 2020 2021 -2000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2021 2022 周 2022 -500 外购仔猪利润 2013 2014 2015 2016 2017 2018 养殖利润：随着周内猪价的大幅下跌，本周生猪养殖已全面进入亏损阶段。截止当周，生猪自繁自养利润达到-66元/头，较前一周下跌308元/头，外购仔猪利润-215元/头，较前一周下跌305元/头。当前，外购仔猪出栏成本基本在17-18元/公斤左右，随着猪价快速下行，养殖利润进入全面亏损阶段。受益于今年6月期间仔猪价格的小幅回调，本周外购仔猪与自繁自养利润价差继续缩窄。整体来看，国内生猪产能不至于形成太过明显的过剩，短期不至于形成深度亏损，当前明显存在过度下跌所造成的踩踏情况，因而近期的亏损其实一定程度消化了平衡产能，当然我们认为在近期弱消费的情况下，反弹空间也比较有限，难以支撑养殖利润的快速走强。 4.能繁母猪、生猪存栏情况——能繁母猪存栏出拐点 能繁母猪存栏量 生猪存栏量 元/头元/头 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021-1 2021-2 2021-3 2021-4 2021-5 2021-6 2021-7 2021-8 2021-9 2021-10 2021-11 2021-12 2022-1 2022-2 2022-3 2022-4 2022-5 2022-6 2022-7 2022-8 2022-9 2022-10 2022-11 -6.00% 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 2020/05 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021-1 2021-2 2021-3 2021-4 2021-5 2021-6 2021-7 2021-8 2021-9 2021-10 2021-11 2021-12 2022-1 2022-2 2022-3 2022-4 2022-5 2022-6 2022-7 2022-8 2022-9 2022-10 2022-11 -6.00% 能繁母猪能繁环比 能繁母猪能繁环比 能繁存栏情况：三方口径统计显示能繁母猪存栏环比下降0.05%，同比增加4.51%。整体来看，11月期间淘汰母猪数量增加，而8月期间母猪价格维持坚挺，补栏状况良好，数据显示环比增加7.31%，因而整体母猪存栏变动幅度不大，市场以产能更 换为主。而12月期间，母猪淘汰数量有所增加，预计9月期间后备母猪受猪价回落影响补栏动力整体不强，预计12月能繁母猪存栏将呈现小幅下滑； 商品猪存栏：11月商品猪存栏环比继续小幅增加，从存栏增速来看，略有放缓，一方面因11月期间生猪出栏数量略有增加，另一方面新增仔猪数量仍然处于上升阶段，因而近期商品猪总体存栏略有增加。随着猪价持续维持高位，此前养殖产能的释放将开始逐步成型，进而对猪价产生压力。商品猪存栏继续进入缓慢回升通道。 5.生猪出栏&消费需求情况——政策指导显现消费仍然疲软 样本点生猪出栏量 生猪出栏体重 出栏情况：本周前期生猪出栏量继 续维持快速增加态势，规模厂本身已经进入年末冲刺阶段，供应压力在逐步增加，而普通养殖户、二次 头公斤 2800000 全国生猪出栏体重 育肥等受价格下跌的恐慌性影响，出栏压力整体也在增加，高供应叠加大体重猪源占比的提高导致猪价下行压力加大，但进入本周后半段 后，随着部分地区猪价跌破15元/公 2300000 1800000 1300000 800000 123456789101112 140 130 120 110 2018 2019 2020 2021 2022 斤一线，发改委表明猪价过度下跌，2016201720182019 100 后续不排除采用收储等相关措施，在此背景下，企业及养殖户出栏压力均有走弱，猪价得以喘息； 消费情况：随着疫情进入高发期，市场消费进入较悲观时期，屠宰企业开工率偏低导致猪肉实际供应不高，因而低价猪肉本身向下游传导路径并不通常，但终端消费意愿也不强，因而市场猪价整体已经进入负反馈阶段，不利于价格方面的企稳。本周气温下降较快，叠加节假日增多，预计消费方面可能略有好转，但整体来看，不宜太过乐观。 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 2020202120222022E 社零数据 社会消费品零售总额:当月同比 社会消费品零售总额:商品零售:当月 同比 社会消费品 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 零售总额:餐饮收入:当月同比 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 147101316192225283134374043464952 冻品库存比例 147101316192225283134374043464952 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 6.综合分析 本周全国各地生猪价格整体呈现V型走势，周初以来，规模企业出栏量明显增加，猪价持续走弱，养殖端亏损压力加大，农户企业普遍也有年前回笼资金需求，因而短期出栏情绪也呈现较明显松动，加之年末大猪数量较多，整体供应压力增加，猪价呈现快速下行态势。需求方面看，虽然猪价回落明显，但对于消费几乎没有形成太多的拉动，这主要是因为近期疫情已经进入高发阶段，社会经济活动开始有所减弱，对于猪肉消费提振不利。随着周三发改委提及“稳猪价”措施，养殖企业出栏压力开始有所减弱，而养殖户对价格预期