业绩符合预期，定增加码未来发展

公司发布2025年年报和2026年一季报，业绩符合预期。2025年，公司营业收入20.90亿元（同比增长35.83%），归母净利润1.54亿元（同比增长15.19%），扣非归母净利润1.52亿元（同比增长15.94%）。2026一季度，营业收入6.26亿元（同比增长24.41%），归母净利润0.36亿元（同比增长1.75%），扣非归母净利润0.35亿元（同比增加0.09%）。

2025年，公司三大增长曲线中，数字化虚拟商品综合运营服务收入18.80亿元（同比增长41.10%），云终端技术及服务收入0.56亿元（同比增长13.47%），物联网应用解决方案收入1.37亿元（同比减少3.85%）。

公司于2025年9月30日发布定增预案，计划募资9.84亿元，投向云终端算力中心（5.5亿元）、物联网终端智能化升级（2.2亿元）、瘦终端SoC芯片研发（2.1亿元）。其中，“物联网终端智能化升级项目”旨在提升产品智能化水平，“瘦终端SoC芯片技术研发项目”将重点围绕芯片、算法及个性化智能体开展研发。

公司前瞻性布局“飞机客舱蜂窝上网娱乐”新业务板块，采用空中基站与卫星、地面通信网络直接连接的模式，构建客舱与地面互联互通的网络能力，并联合运营商、航司等合作伙伴开发相关服务。

证券分析师预计公司2026-2028年营业收入分别为27.03/33.81/42.36亿元，归母净利润分别为2.02/2.54/3.23亿元，维持“买入”评级。风险提示包括新业务拓展不及预期、技术研发不及预期、行业竞争加剧。