26Q1 业绩稳健增长，ASIC 定制业务加速

核心观点与关键数据

翱捷科技-U（688220.SH）2025年营收38.17亿元，同比增长12.73%，归母净利润亏损3.90亿元，同比减亏3.03亿元；2026年Q1营收11.30亿元，同比增长24.18%，归母净利润亏损0.28亿元，同比减亏0.94亿元。自研芯片放量带动收入增长，毛利率提升，亏损收窄。2026年Q1收入创单季新高，毛利率及利润持续改善。

业务进展

1. 自研芯片：2025年芯片出货量同比增长超40%，芯片产品收入35.79亿元，同比增长18.77%。2026年Q1蜂窝基带营收约9亿元，同比增长20%；ASIC定制业务收入约1.88亿元，同比增长73%。
2. 智能SoC：4G四核累计出货500万颗，4G八核第二代回片，集成20TOPSNPU，计划2026年量产；首颗5G八核已回片，计划2026年底量产。
3. 5G及RedCap：ASR1903系列已通过三大运营商认证，ASR3901平台超20款终端获认证，ASR8603为全球首款RedCap+Android平台，2026Q1小批出货。
4. 4G物联网：Cat.1主芯片2025年销量同比增长50%，累计超6亿颗；Cat.4车规1806E累计超150万颗。
5. 一站式芯片定制业务：2026年Q1ASIC定制业务大幅增长，验证AIASIC产业趋势，需求空间广阔。

研究结论

维持2026-2028年净利润预测为0.54/3.16/8.08亿元，对应PE为834/143/56倍，维持“买入”评级。新品进展顺利，多业务支撑长期增长。

风险提示

行业竞争加剧、下游需求不及预期、AI发展不及预期等。