银行业绩拐点初现，股息率回升增强配置价值
行情回顾
2026年4月，上证综指和深证综指分别上涨5.66%和9.50%，而银行指数（申万）下跌0.55%，表现落后于主要指数。银行细分行业表现分化，城商行涨幅最大（+2.96%），股份制银行表现最差（-3.02%）。相关银行业ETF中，综合金融类和金融地产类ETF表现优于纯银行类ETF，鹏华恒生中国央企ETF（513170.OF）、华夏中证港股通内地金融ETF（513190.OF）涨幅居前。资金流入方面，多数银行ETF出现净流出，华宝中证银行ETF（512800.OF）、华泰柏瑞红利低波ETF（512890.OF）净流出居前。
监管动态
4月主要监管政策包括：
- 国家税务总局、国家金融监督管理总局联合印发《关于进一步深化和规范“银税互动”工作的通知》，推动“银税互动”提质增效。
- 中国人民银行、国家外汇管理局发布《关于调整银行业金融机构境外贷款业务有关事宜的通知》，提高境外贷款余额上限并优化间接方式贷款管理。
- 中国人民银行、国家发展改革委、财政部联合印发《关于扩大科技创新和技术改造贷款投放进一步支持设备更新的通知》，扩大支持范围并提升贷款服务质效。
- 公安部、国家金融监督管理总局联合部署新一轮金融领域“黑灰产”违法犯罪集群打击工作。
- 国家金融监督管理总局发布《关于做好2026年金融支持乡村全面振兴工作的通知》，要求加大金融支持力度。
- 国家金融监督管理总局就《农村中小银行机构行政许可事项实施办法（征求意见稿）》公开征求意见。
- 中国人民银行等八部委发布《金融产品网络营销管理办法》，规范金融机构开展金融产品网络营销行为。
行业动态
主要行业动态包括：
- 中国人民银行新增12家数字人民币业务运营机构。
- 工行发布跨境人民币全面金融解决方案，设立1万亿元专项融资额度。
- 六大行个人房贷减少约7000亿元，不良贷款率普遍上升。
- 我国央行连续第17个月买入黄金，3月末黄金储备增加。
- 农商银行“入局”代销业务，多家农商行成功落地财富管理类产品。
- 上市银行发力养老金融，各大银行养老金管理规模增长迅速。
- 银行零售业务“虚胖”待解，部分银行零售业务利润下滑。
- 3000亿元特别国债注资大行时间表确定，5月22日和6月12日分别招标5年期和7年期特别国债。
银行业经营动态
- 存贷款业务：2026年一季度，信贷业务规模同比下降12.07%，加权平均利率下跌趋缓；新增存款增速放缓至5.70%，实际存款利率持续下降。负债成本率下降较快，银行净息差止跌回升，2026年一季度有19家上市银行净息差环比提升。
- 中间业务经营情况：2026年一季度，42家A股银行上市公司手续费及佣金净收入同比增长5.79%，中间业务收入步入稳增长轨道。
- 自营业务经营情况：2026年一季度，债券投资占自营投资资产占比为83.38%，较2025年年末提升0.86pct；自营业务投资收益同比增长21.52%。
银行业估值与股息率水平
- 截至2026年4月末，银行板块PB-MRQ为0.51X，较A股整体折价73.12%，处于2018年以来的25.07%分位。
- 银行股息率处于较高水平，22家ETF重仓银行股股息率均在3.5%以上，其中8家在5%以上。
重点ETF推荐
重点推荐富国中证800银行ETF（159887.OF）、华宝中证银行ETF（512800.OF）。
风险提示
- 宏观经济增长不及预期
- 大资管行业竞争加剧
- 债券市场大幅波动
