营收稳健增长，储能业务快速发展

公司2025年实现营收58.67亿元（同比增长15%），归母净利润2.03亿元（同比增长123%）；2026Q1实现营收13.53亿元（同比增长10%），归母净利润0.40亿元（同比增长26%）。

核心观点与关键数据：

1. 营收稳健增长，储能业务快速发展：公司持续践行战略大客户策略，通过产品和技术创新，拓展品牌客户并提升份额，整体出货量保持良好增长。2025年消费类应用场景新能源解决方案营收50.64亿元（同比增长4.06%），储能类应用场景新能源解决方案营收6.50亿元（同比增长251.63%）。
2. 期间费用把控得当，运营效率提升：2025年销售费率2.43%（同比降低0.02pct），管理费率5.32%（同比降低1.02pct），研发费率5.5%（同比降低0.39pct）；财务费用0.94亿元，主要系汇率波动导致汇兑损益变动。
3. 卡位新兴赛道，布局全球交付能力：公司巩固消费电子与智能终端电源解决方案基本盘，把握AI渗透率提升机遇，突破AI端侧硬件、机器人、低空经济等前沿赛道。通过“产品联合定义”模式推动先进技术商业化落地。潼湖产学研基地形成一体化智能制造中心，支撑AI端侧应用快速响应与批量交付；越南生产基地深度嵌入国际头部客户全球供应链。

研究结论： 预计公司2026-2028年实现营收71.86、86.54、103.76亿元，归母净利润3.69、5.15、7.17亿元，对应PE 19.99、14.34、10.29x，维持“买入”评级。

风险提示： 新产品推广不及预期风险；行业景气度波动风险；其他风险。