香港及中国市场日报：敏华控股2026财年收入展现韧性但利润率承压

2026-05-19 王学宏,李旭佳新华汇富罗鑫涛Robin

公司概况：敏华控股为家居零售商，核心产品功能沙发贡献约70%总收入。
2026财年收入表现：总收入168亿港元，微跌2.9%，展现韧性。
利润率：毛利率降至39.4%（收缩110基点），净利润18.1亿港元，下跌12.1%。
线上线下销售：线上销售增长13%至24.8亿港元，线下收入下跌16.2%至57亿港元。
中国市场：总收入下跌6.8%，占比56.3%（较去年58.7%下降），正优化线下门店网络，净削减1010间至6357间。
海外业务：收入占比44%（北美约27%，欧洲及其他约9%），有效抵销国内疲弱。
- 北美收入增长2.6%，得益于收购美國Gainline Group。
- 欧洲及其他海外市场，沙发销量及收入分别增长7.4%及2.5%。
- 持续利用越南及墨西哥厂房减低贸易风险，预期2027财年海外销量增长保持韧性。
短期利润率受压：毛利率39.4%，净利润率11.0%，主要因市场推广开支上升及关税开支增加34.5倍。
- 广告、推广及品牌建设开支增加约27.7%，相当于收入的20.4%（去年同期18.2%），预计将继续上升。
- 预计2027财年上半年利润率将继续受压，但美国关税有所放松带来一定缓解。