消费回购托底孩子王四环医药东北零售事件合计

核心观点与关键数据

股权增持情况
合计增持1.33-2.05亿，实际控制人通过江苏博思达持股21.95%（计划增持1.0-1.5亿），董事兼总经理徐卫红持股5.12%（计划增持0.3-0.5亿），董事、副总经理兼董事会秘书侍光磊持股0.05%（计划增持300-500万）。此外，公司于5/13回购1093万（均价1.0931元），5/18回购1068.5万（均价1.0685元）。

近期变化与增长逻辑
预计2024-2027年利润年复合增长率（CAGR）50%-70%，收入增长15%以上，核心驱动力包括：

1. 加盟业务：2026年运营600家门店，自有品牌+独家定制品牌输出占比提升至40%；
2. 丝域业务：加速推进华东、华北、中部及东南亚布局，打造丝域黑发馆（中老年及初老人群），目标2-3年规模翻倍；
3. AI产品：2026年推出第二代AI产品，辛选合作持续推进但降低宣传力度。

医美与创新药进展

• 医美：Q1热销，核心机构数据亮眼，少数股东持股比例从77%提升至90%；
• 创新药：惠升2026年提前扭亏，轩竹肿瘤业务加快海外销售；
• 仿制药与亏损业务：加速剥离。

投资建议与估值
预计2026年净利润4.5亿（对应24倍PE，下半年计划推激励）或6亿（对应14倍PE，回购股权用于激励）。