美股周观点：警惕美债利率上行下的美股表现

本周市场回顾

• 新兴市场领跌：新兴市场下跌2.5%，发达市场下跌0.3%。
• 美股表现：道指下跌0.2%，纳指下跌0.1%，标普上涨0.1%。
• 行业表现：能源、日常消费品领涨，可选消费、房地产领跌。
• 宏观基本面：美国4月零售销售同比增幅达4.9%，环比增长0.5%，同比增速达近8个月来最强劲表现。加油站销售与非实体店零售商是主要贡献因素，机动车及零部件销售和服装类消费构成拖累。
• 中美元首会晤：特朗普访华，双方启动双边“贸易委员会”制度化协商机制，标志着中美经贸关系从“极限施压、无序波动”转向“可预测的贸易管理”。
• 美联储换帅：沃什接替鲍威尔成为美联储主席，米兰辞职，市场对年内加息概率预期已超30%。

展望

• 流动性收紧：全球层面，韩国、欧元区及英国均有加息可能，全球流动性整体步入边际紧缩环境。
• 地缘冲突影响：海峡持续封锁下，全球原油供给失血，5月上旬美国EIA商业原油单周骤降430万桶，汽油库存持续低于5年均值，5月通胀将迎来压力测试。
• 市场情绪：“美联储看跌期权”作废，市场失去“大盘下跌联储必救市”的保单，6月议息会议前市场将持续交易紧缩预期，高估值资产面临流动性与估值审计。

下周重点关注

• 数据：美联储货币政策会议纪要、美国5月16日当周首次申请失业救济人数。
• 财报：爱奇艺、百度、哔哩哔哩、BOSS直聘-W、塔吉特、满帮、唯品会、蔚来、英伟达、网易、沃尔玛、HOKA年报。

风险提示

• 美国经济快速陷入衰退，美联储政策超预期，全球地缘政治风险超预期，特朗普政策反复，历史经验不代表未来，数据统计及测算的误差风险。