“高铜价背景下，全球供需逻辑再演绎”（十七）：RIGI重塑阿根廷矿业投资新格局，铜矿发展从停滞到全面提速

1. 阿根廷铜矿资源概况

阿根廷铜矿资源丰富，主要集中在西部安第斯造山带，以斑岩铜矿为主，占比超过90%。资源分布高度集中，98%以上储量集中在西北部成矿区（卡塔马卡省、萨尔塔省、胡胡伊省）和中西部成矿区（圣胡安省、门多萨省），其中圣胡安省的帕琼铜矿为阿根廷已探明最大铜矿。

2. 阿根廷矿业政策演变

阿根廷矿业政策经历了四个阶段：国家管控期（资源国有化，外资受限）、市场化开放期（外资准入，制度体系建立）、政策摇摆期（开放与管控交替）和全面激励期（超级开放，资源松绑）。2023年米莱政府上台后，推行“超级开放、全面激励、资源松绑”的矿业政策，并颁布RIGI政策，为大型矿业项目提供所得税优惠等激励措施，推动阿根廷矿业进入快速发展期。

3. RIGI政策对铜矿开发的影响

RIGI政策的落地为当地矿山项目破解长期瓶颈、加速开发进程提供了核心制度保障。MARA、El Pachón、Vicuña、Taca Taca、Altar等铜矿项目已积极推进纳入RIGI政策，开发进度显著加快。待批准纳入RIGI政策的铜矿项目积极整合资源，加速推进可行性研究与技术方案定型，例如Alumbrera铜矿项目将Agua Rica新矿体资源与Alumbrera老旧矿区存量设施和产能体系全面整合，预计2028年全面达产，初期年产铜7.5万吨，并逐步实现年产铜40万吨的产能目标。El Pachón铜矿资源潜力远超预期，预计2034年实现首次投产。Vicuña矿区计划2030年投产，最大年产铜50万吨，服务25年。Taca Taca铜矿预计2030年投产，服务期限为35年。Aldebaran于2027年敲定最终投资决策，2028年开工建设，2031年正式投产。

4. 已纳入RIGI政策的铜矿项目进展

Los Azules铜矿已纳入RIGI政策，预计2026年四季度逐步复产，2028年全面达产，初期年产铜20.5万吨，稳态年均产铜14.8万吨。San Jorge铜矿可研设计完善，2028年投产确定性极高，计划年处理矿石2500万吨，投产初期年均产铜24.1万吨。

5. 阿根廷铜矿开发前景

RIGI政策的实施和《冰川法》修订松绑，为阿根廷铜矿开发提供了良好的政策环境，推动资源加速释放，预计阿根廷矿业将进入快速发展期，成为全球资本投资热土。